海通证券：全球市场存在较大风险吗

　　宏观财经要闻

　　·2 月信贷数据反弹后 央行再抛1010 亿定向票据·股市：两会升温新热点影响力与日俱增·国家外汇投资公司筹备提速将整合中央汇金

　　市场策略

　　·主题投资是资金追逐的热点

　　上周上证指数触底回升，股指再次临近3000 点，成交虽然有所减少，但总体上交易仍然活跃，资金追逐投资热点的热情比较高。

欧美等全球股市也全线反弹。上周表现较好的个股主要是各类题材股，如整体上市概念、两税合并受益股等，诸多此类个股创出新高等，2006年业绩报表较好的股票也表现不俗。占两市总市值高达30%的金融股在周五也有反弹动作，如中国银行和工商银行均以当周最高点收盘，分当当升了3.28%和2.64%，中小银行中除浦发外，表现则平平，中小银行股的估值已具有一定的吸引力。我们认为，在目前市场处于相对谨慎的情况下，投资热点仍将频出，各类主题投资是资金投注的重点。“两会”给市场带来多种主题，如两税合并、自主创新、节能降耗、新能源、资产重组与注入等。

　　基金、债券和衍生产品

　　·注意认沽权证风险，把握到期认购权证中的套利机会·三新基金本周再度连发抢购风浓烈发行时间确定近期重点研究报告·行业公司：全球市场存在较大风险吗_策略报告2月市场高位震荡2007 年2月市场呈激烈震荡走势，2 月27日A股市场创十年以来最大单日跌幅，我们坚持前期策略报告中市场将进入中级调整趋势的观点，市场的热点主要集中在部分以资产注入为题材的中小盘股，难以带动整体市场上扬。全球市场估值风险较低虽然2003－2006年以来全球股市经历了三年的牛市，这次上涨可以视作对00年泡沫破灭后的修正，除部分新兴市场外，主要成熟市场的涨幅并不大，绝对估值远低于2000年水平；我们的FSVM模型显示当前美国的股票资产相对债券资产较有吸引力，估值风险较低。美国经济－或许最坏的时候已经过去我们对美国经济的看法继续保持乐观，虽然2006年下半年起房地产市场的低迷拖累了美国经济，但其他经济部门依然表现良好，从最新的成屋销售数据来看，房地产市场本身最坏的时候可能也已经过去，软着陆的可能性在增大。流动性—关注日元汇率冲击与长期低利率从日元汇率变动对世界流动性的冲击机理来看，如果日元进入一个长期升值趋势，同时年升值幅度达到4％左右，则世界范围流动性可能受较大负面影响。但是，我们坚持低通胀以及低利率所带来的流动性过剩是长期的，日元汇率冲击可能诱发牛市过程中的调整，不会改变这种格局。对房地产个股保持谨慎我们认为即使不考虑房价下跌的风险，房地产行业当前异常高的毛利率水平也难以维持，未来将逐步向正常水平回归，对于缺乏核心竞争能力、没有独特资源的房地产股票，当前的估值存在较大风险。本月精选个股我们并不认为市场已出现整体性的泡沫，但是，经过2006年以来大幅度的上涨，以行业配置的角度来选择可能普遍遇到估值并不便宜的问题，在目前时点上，我们建议投资者在策略上从行业配置转向精选个股。这里推荐4只我们当前认为被低估的品种，分当是厦门国贸、超声电子、广东榕泰、海螺型材。·行业公司：岳阳纸业_公告点评·行业公司：株冶火炬_年报点评·行业公司：山西三维_年报点评·行业公司：s双汇_年报点评

　　新近推荐买入个股一览

　　·新五丰、龙溪股份、新疆天业、营口港、邯郸钢铁、上实医药、江苏宏宝、南京水运、雅戈尔