水井坊：发展前景良好但估值已偏高

　　水井坊（600779）年报显示,2006年公司共实现主营业务收入8.05亿元，同比增长33.19%，利润总额为4.77亿元，同比增长31.58%，实现净利润1.00亿元，同比增长29.64%。实现每股收益为0.21元。

　　06年公司整体毛利率下降5个百分点为70.97%，,酒业毛利率同比下降0.58个百分点达75.89%，其中高档酒的毛利率同比提高4.5个百分点。公司整体毛利率下降主要原因是毛利率较高的酒业收入占比下降8个百分点，占90.83%，酒业毛利率下降的主要原因为中档酒销量增长，收入占比提升，同时高档酒收入的占比下降。这一现象对公司而言其实是个好消息，这说明公司利润来源渠道单一的问题正在缓解。公司未来的发展主要看水井坊和全兴两大品牌的运营情况，比较可喜的是全兴在慢慢崛起，全兴的品牌定位也在提高，但发展前景还有赖时间证明。

　　天相投顾分析师施剑刚等预计2007～2009年公司每股收益分别达到0.26元、0.33元和0.41元,市盈率分别达到55倍和43倍。看好公司长期的发展，但由于目前公司的估值水平已较高,维持“中性”的投资评级。

　　作者：饶秀娴 今日投资