盘后点评:五连阳股带来认购权证局部活跃

　　一、大势研判：震荡走高

　　1、明日预测：震荡走高。周一沪深两市出现窄幅震荡之势，在三线低价股全面启动下，两市盘面精彩依旧。从市场表现看，在资金流动性充裕情形下，两市股指有望继续震荡走高。

　　2、 ① 股指波动范围：2900点-3000点；

　　②运行方式：震荡走高；

　　③大势关注焦点：股指短期内能否突破3000点？

　　3、中短线趋势：震荡走高。

在多个板块轮番进攻下，市场人气活跃，作多力量强劲，有望引领指数再创新高。同时，由于蓝筹板块存在走强预期，并在资金面宽裕情形下，中线有望继续震荡攀升。

　　二、认购权证局部活跃

　　周一，在消息面保持相对温和状态下，沪深两市在高开之后，出现探低回升之势，虽然在盘中反复震荡，但在中小板、三线滞涨低价股等的带动下，市场指数企稳反弹。同时，两市盘面异常活跃，涨停加数接近60只。当然，A股市场的窄幅震荡，并没有大规模刺激权证市场走强，但认购权证相对而言，存在局部活跃表现。

　　从周一盘面看，权证市场总体上表现具有较大差异。24只权证中，19只权证处于下跌状态，仅有5只权证以红盘报收。从涨幅情况看，云化CWB1、邯钢JTB1和首创JTB1等认购权证，明显领涨整个权证市场，尤其是次新权证云化CWB1，涨幅最大为15.97%；而邯钢JTB1和首创JTB1依次为6.23%和4.89%。都没有超过10%。而包钢JTP1、钢钒PGP1和万华HXP1等认沽权证分别下跌5.98%、4.83%和4.79%。可见，周一权证市场中认购权证整体表现明显强于认沽权证。我们认为，随着A股市场整体趋势向好，权证市场中的认购权证存在局部机会。

　　首先，从市场价格与理论价值的比率来看，权威研究机构认为，认购权证市场价格/理论价值加权平均值为1.16，较上周上升1%。认购权证市场价格均低于理论价值的2倍，高估程度相对较低。被低估的权证有五粮、万华认购。华菱JTP1市场价格是理论价值的8.5倍，其余认沽权证市场价格均超过理论价值的30倍，茅台、海尔、雅戈、万华等认沽权证理论价值已经极其接近于0。从隐含波动率/历史波动率比来看，认购权证隐含波动率/历史波动率加权平均值为4.29，较上周上升7.0%。从市场溢价率来看，认购权证溢价率加权平均值为10.97%，较上周上升9.59%。认沽权证溢价率加权平均值为66.96%，较上周升3.25%。其中雅戈、万华、五粮认沽权证溢价率超过70%。从有效杠杆比来看，权证的杠杆比继续下降。其中认购权证有效杠杆加权平均值为1.54，较上周下降1.95%；认沽权证有效杠杆加权平均值为-0.35%，较上周下降31.3%。可见，在A股市场处于牛市行情之中时，带有权证的正股持续上扬，无疑将提升认购权证的整体估值水平。所以，从这个角度看，如果投资者钟情于权证市场，不妨关注权证市场中的认购权证。

　　其次，在认购权证中，我们依然看好钢铁类认购权证。其一，领悟两会精神，我们不难发现，钢铁行业大重组、大兼并是钢铁行业发展之大趋势。钢铁行业作为国民经济基础性行业，在我国经济建设中具有举足轻重的作用。但钢铁企业之间的莨莠不齐和产品结构的同质化，已经逐步把钢铁企业之间的整合、重组和兼并提升日程。实际上，通过并购实现规模扩张和提高产业集中度，一直是国际钢铁巨头的成长历程，米塔尔和阿萨洛的合并诞生了全球第一家钢产量达亿吨的钢铁巨无霸。而国内钢铁行业企业众多，市场集中度偏低，规模最大的也不过2000多万吨。国家出台的《钢铁产业发展政策》也指出了我国钢铁行业需要调整产业供给结构、提高产业集中度和优化产业布局等问题。所以，在符合国家产业政策的前提下，实现规模快速扩张是钢铁行业重组兼并的必然趋势。我们认为，钢铁上市公司之间存在的并购价值潜力，将提升钢铁板块的整体估值区间，从而刺激钢铁权证的持续走强。其二，买钢铁正股不如买钢铁权证。随着A股市场向纵深发展，以及钢铁行业在并购预期下，随着整个钢铁板块股价的不断上扬，权证市场中以邯钢JTB1、钢钒GFC1和包钢JTB1等为代表相应的钢铁权证，也将在盘中大幅走高。形成正股与权证的联动效应。实际上，通过数据统计，我们可以发现，认购权证涨幅远远超过其正股涨幅。建议投资者不妨更多关注其认购权证走势，也许带来较正股更多的收益。

　　此外，包钢JTB1和包钢JTP1即将在3月30日到期，由于正股包钢股份在并购预期下，存在一定的上涨空间。所以，包钢JTB1存在一定的行权价值，不过投资者也要注意到期日所面临的溢价风险。而包钢JTP1可能会再度演绎末日轮行情。因为该权证在不具备行权价值的条件下，汹涌的抛盘将致使其价格低廉，而被游击资金疯狂炒作。