国泰君安:强势传媒集团注资预期强烈

　　□国泰君安证券研究所 谭晓雨

　　摩根士丹利近期预测，2007年中国广告市场的增幅将为15％，预计达到人民币2000亿元。受惠于北京奥运会的带动效应，2008年中国广告市场将出现一个增长高峰，较2007年大幅增加25％，达到2450亿元。

　　户外广告与互联网双双成为广告收入增幅最快的媒体形式。电视、报纸等大众媒体广告份额正在缓慢下降，但将不会完全被取代。《2007年中国互联网调查报告》预计，2007年、2008年中国网络广告市场规模将依然分别保持51.8% 和55.6%的增长，到2008年市场规模将达117.63亿元。户外广告将在2008年奥运会中大大受益。

　　事实上，户外广告在中国的巨大前景已经引起了业内的关注。TOM集团从2007年起将采取投资加盟模式扩大自身户外广告业务，重点则瞄准二线城市。而白马户外媒体、大贺传媒、JC Decaux等户外媒体商，也正在积极整合旗下的户外媒体资源。

　　传媒行业长期获得高于市场平均的估值水平有其合理性：首先传媒是高度管制行业，企业竞争强度小，毛利高，业绩增长爆发力较强。其次，传媒行业的新增上市公司很少，投资者可投资的选择范围有限。最后，现有多数传媒上市公司的实际控制人传媒集团业务规模大，产品线长，具有较强的品牌效应。在全流通和传媒向企业化方向改革推进背景下，传媒集团有可能会更重视利用上市公司平台来进行业务扩张，以实现股东价值最大化。因此，强势传媒集团旗下的绩差上市公司的重组预期会更显著。

　　华闻传媒：大股东拥有丰富传媒资源

　　随着大股东华文控股对公司重组步伐的加快，未来公司很有可能成被打造成集报纸、杂志、广告、影视制作等业务于一身的综合性传媒巨头。公司目前的主营业务由传媒和燃气生产传输两大部分组成。在传媒业务上，公司拥有深圳证券时报传媒84%与华商传媒30%的股权，根据公司共同控制人上海新华闻与首都机场签署的股权转让协议，华商传媒另外31.25%的股权以及首都机场集团广告业务将被注入公司。（国都证券）

　　新华传媒：拟借增发 跨媒体发展

　　3月5日新华传媒紧急停牌，称公司正在讨论定向增发事宜。3月6日媒体报道新华传媒拟向解放日报集团定向增发，注入资产主要是申江服务导报。此次资产注入的长远意义在于：标志着新华传媒迈向跨区域、跨媒体综合性传媒集团的第一步，也显示了上海宣传系统对新华传媒(行情论坛)的承诺和支持。在这次资产注入后，公司实力将得到增强，会进一步谋求省外书店收购以及其他优质媒体项目的收购。（申银万国）

　　广电网络：数字化将成业绩核心驱动力

　　公司8000万股定向增发方案已获通过，增发收购陕西11个地市的有线网络后，公司将独家运营整个陕西省的有线电视网（目前约300万用户），并将成为有线网络上市公司中用户增长空间最大（约1000万户）的有线电视运营商。除有线网络运营外，公司的主营业务还包括陕西电视台1-4频道广告独家代理权，预计未来5年广告业务带来的收益年增长率将达到10%左右。（国都证券）

　　东方明珠:文广集团唯一资本运营平台

　　目前公司作为文广集团唯一资本运营平台的定位已经明确，集团许诺将在手机电视、IPTV、宽屏电视、内容制作、联合院线、数字电视等6个方面扶持东方明珠发展。目前市场普遍预期，可能注入资产是包括第一财经和炫动卡通的商业频道资源，以及集团拥有的上海有线另外10%的股权。（国都证券）