BDI走高势如破竹 干散货海运公司受益

    中远航运

    招商证券 罗雄

    从BDI(波罗的海干散货运价指数)走势来看,自2006年10月9日突破4000点以后,基本维持在4000点以上运行。

整个干散货海运市场持续处于高度景气状态。近期,干散货运输市场再次出现了快速上扬行情,3月12日BDI达到5000点水平。总体来看,干散货海运市场的实际运行情况已经超过了年初业内预期,也好于我们的预期,预计07年行业景气指标BDI将明显高于06 年水平,相关上市公司也将有所受益。

    干散货市场景气攀升

    造成目前市场高度景气的状况,我们分析主要原因是以下三点：

    首先,目前仍处于干散货市场的传统旺季,我国的春节并没有影响干散货运输。由于元旦与春节之间间隔时间较长,钢厂和贸易商有充裕的时间进口铁矿石,2月份巴西出口了1910万吨铁矿石,同比增长10%。而在新的铁矿石价格执行前,预计我国将会出现新一轮的进口热潮；因此,预计市场需求依然旺盛。

    其次,澳洲港口严重拥挤。东澳煤炭输出港堵塞状况日益恶化,一项统计数据显示,3月5日澳洲纽卡索港候港船只多达73艘,船只候港时间长达21天,东澳的格拉德斯道与昆士兰的Hay Point港以及纽卡索港合计候港船只多达145艘,加上西澳洲矿砂装卸港平均也要八天左右候港时间,这意味着有超过两百艘船舶停在港口外等候靠港装卸,大大影响船舶周转率,船吨不足问题更加恶化。

    此外,印度政府上周宣布对出口矿砂开征每公吨三百卢比(约6.75美元)的出口税,将迫使买主将部分订单转向巴西与澳洲。目前作为全球最大的矿砂进口国,我国自印度进口的矿砂占23%,如果转向澳洲采购,航程与印度差不多,但是估计有部分势必转向巴西采购,而巴西到我国北仑港航程较印度到北仑港多出45天航程,加上澳洲与巴西限制超过25 年船龄船只不得靠泊,将使得船吨不足问题更加恶化。

    综上所述,市场依然旺盛的需求以及其他一些客观因素导致目前的市场状况。我们预计2007年散货市场整体水平将明显好于2006年的平均3300左右的水平。

    重点个股简述

    中远航运(600428)：随着干散货市场的进一步走强,公司07年业绩将进一步走高。我们上调中远航运2007年业绩为1.19元/股。需要强调的是,对中远航运而言,更有一个超越BDI范畴的超长景气周期。公司杂货业务的结构正在发生重大变化。高附加值的机电产品所占比例快速提高,致使公司平均运价以更快的速度提升。也就是说,即便在行业背景走平的情况下,公司业务结构的改善也将提高其综合运价水平。给予“强烈推荐”评级。

    中海发展(600026)：BDI的走强对中海发展干散货相关业务构成利好,但我们预计其油轮业务在07年可能有所下滑。我们维持在年度策略报告中0.93元/股的盈利预测。给予“推荐”评级。

    其他相关受益的上市公司还包括宁波海运、中海海盛、长航凤凰等。