板块淘金： 军工板块：兵器集团沙场点兵 集团注资再掀风暴

板块淘金： 军工板块：兵器集团沙场点兵 集团注资再掀风暴

渤海投资研究所 周延

大盘的巨幅波动没能挡住军工板块驰骋的铿锵脚步。随着辽通化工、SST轻骑率先逆势涨停，航天通信、航天科技、航天长峰等具有资产注入的航空股也是逆势飞扬。

一、军工集团资产注入成为逆势中的铿锵玫瑰

中船集团借沪东重机实现整体上市正是央企整合重组的一个缩影，未来一段时间内，将会浮现出更多的央企重组案例。尤其是在军工领域，资产整合与产业组织模式变革对行业公司的深远影响将在未来逐渐体现。进入2006年以来，对主要军工集团的跟踪研究表明，各集团均将“十一五”期间实现旗下主要经营性资产整体上市作为其五年计划的规划目标，并多以此为基础规划了各年度收入及盈利增长速度。我们认为06年1~11月资产的整合及整体上市的进展事实上已落后于其规划，因此在07年及以后，各军工企业集团资产整体上市节奏将会显著加快，其业务规模与速度将远远高于06年的水平。从2006年底召开的珠海航展传递出的信息令人乐观，主要军工集团如中航一、二集团、兵器工业集团等近期透露出越来越清晰的资产整体上市加速信号。我们认为，通过以现有上市公司为平台整合集团旗下相关业务，打通融资渠道以实现对集团下属主要经营性资产的公众化与集团外资产的收购将构成这种资产整体上市的主要模式。目前这些军工旗下的上市公司仍然主要从事民品的生产，从长期来看，军工企业拥有高技术含量的军品一旦置入这些上市公司，将极大促进这些上市公司资产质量的进一步改善以及盈利能力的提高。

二、兵器集团战略脚步坚定铿锵 资产注入带来无限想象空间

作为央企中近年来动作最为频繁，态度比较明确的就是我国最大军工集团之一的兵器集团,在新华光日前的股改方案中提出,将其拥有的高科技资产———从事光伏产业的云南天达部分股权注入到新华光。而这种模式,很可能成为军工集团将旗下优质资产注入上市公司的主要路径。有迹象表明,在经历改制后第一次跨越式发展后的十一家军工集团,为实现“十一五”雄心勃勃的发展目标,对资本市场的重视程度明显增加,以借助其实现第二次跨越式发展。兵器集团资产经营局副局长曹润珊曾经公开表示过；不仅要将光伏产业注入到新华光,今后还会将LED及其他优质资产陆续注入到其他上市公司之中去。在资本市场领域,集团主要通过专业重组、资产注入等方式,将上市公司做强做大。 “十一五”期间,旗下所有上市公司都可能会有资产注入。器集团经过7年间的资本市场尝试,目前已经拥有9家A股上市公司和1家在香港上市的公司。这些上市公司已经成为兵器集团产业整合发展的主要平台。而兵器集团的资产注入动作也是进入实际操作层面上，逐渐深入起来。近期兵器集团除了把ST轻骑收归麾下，并承诺股改完成后注入集团资产，还把光伏资产注入新华光。一步步的战略步伐正章显了市场对“兵器”系关注。尤其是近期，旗下的辽通化工、北方国际、北方创业等个股的脱缰而出，激活了市场对军工集团资产注入、资本整合的想象空间。

实战出击；北方天鸟（600435）：作为轻纺工业专用设备领域独树一帜的龙头企业，通过实际控股股东中国兵器工业集团切入军品业务，未来将面临新的发展机遇和空间，正是崇尚价值投资的新基金建仓的绝对首选！

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