深综指创历史新高 各大指数或将追随

　　昨日，深综指已率先创出历史新高785.99点。从A股各指数相互印证关系看，沪综指、深成指等也将在“疑虑”中再创历史新高。

　　今年以来，沪综指走势与998行情至今的两个阶段很相似。一是2006年2月至3月，沪综指逼近1320-1750点下沿，大盘曾在该箱体整理长达三年，当时大家对重回该箱体缺乏信心，市场出现一次集中抛售；二是2006年6月至8月，当沪综指逼近三年大箱体上沿1750点时，各类机构对大盘能否越出该箱体同样缺乏足够的勇气和想象力，市场又出现一次集中抛售。

近期，市场对3000点都患有恐高症，尽管一些机构建议客户减仓，甚至部分投资者之间也互发即将中期调整的短信，但A股市场在“疑虑”中震荡爬升，沪综指重新回到3000点大关前。

　　上述三个阶段，投资者心理很相似：减仓机构并不是看淡后市，甚至一些对后市极其看好；减仓主要是觉得累计涨幅大；希望能在波段操作中获取更大收益。但在前两个阶段，大多数试图波段操作的投资者并没有能占着便宜。笔者一直认为，高级别的顶或底不可能在大家的预期中产生，凡是多数人能预见到的事，其发生的概率并不大。因此，这次恐怕也很难让大家如愿，预期中的中期调整很可能要延后。

　　截至3月1日，已经公布年报的上市公司和已公布业绩快报的主板上市公司有206家，这206家上市公司总体实现净利润较上年同期增长超过了一倍，简单平均每股收益0.32元，较上年同期的0.18元增长了近八成。这表明2006年上市公司整体业绩向好已成定局，同时在股权分置改革以后，大股东对A股市场理解产生变化，其结果是上市公司业绩也将由以前的利润“漏出”变为利润“漏进”。2006年已经在一些上市公司中体现出来，但大面积的体现将出现在2007年、2008年，而内外资企业所得税的统一将大幅降低多数上市公司的税率水平，直接提高上市公司的业绩水平。上述变化将拉低A股市场整体市盈率水平。

　　2007年A股市场的主线将由2006年的价值发现转向资产重组，即资产注入、整体上市、借壳上市，而资产重组的结果是相关公司业绩得到大幅提升，沪东重机就是一个很典型的例子。值得注意的是，在三板市场上已公布的上市公司年报中，2006年平均每股收益在0.30元以上。这也在提醒大家，资产注入、借壳上市暗潮的力量有多大，这就不难理解今年以来为什么低价股、ST股能摆脱大盘束缚持续震荡向上。上述资产重组，也将大幅提升相关公司的估值水平。

　　摩根士丹利全球首席经济师史蒂芬.罗奇表示：“资产市场的极端情况支撑的时间总能比我们预期的要长，特别是在流动资金过剩的年代。”现在A股市场估值尚属合理，从略长一点的时间看，A股估值仍有很大的提升空间。资金流动性过剩+上市公司业绩提升+资产重组将平滑预期中的调整，并清洗沉重的获利筹码。沪深股市正在重演日本、韩国股市曾经走过的历史，目前A股市场并不具备大幅下跌的条件。短期内，虽然各大指数有望再创历史新高，但A股市场也不具备大幅上涨的条件，2006年2月至3月以及6月至8月的走势，对把握近期大盘走势有很大的借鉴意义。