华星化工的两把“刷子”

    本报记者 王锦

    华星化工(002018)作为中小板中一家主营农药生产的企业,近年来随着农药行业景气度的不断回升进入市场关注视线。

    需求上升

    华星化工为安徽省最大的农药生产企业,公司产品包括杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列20多个原药60多个产品,是我国最大的杀虫单(双)生产和出口基地,公司农药产品亦全为高效、低残留、无公害农药,符合国家农药产业政策发展方向。

    农药作为庄稼的“保护者”,其重要性不言而喻,前些年因为行业扩张严重导致景气下滑,近年来迎来了行业发展的新机遇。

    兴业证券研究员沈维伦在报告中指出,农产品价格逐步上扬、暖冬效应导致害虫趋于严重发生、国家加快高毒农药的替代工作,这些因素使得国内农药行业增速加快,景气度不断提升。

    根据国家发改委和农业部的规定,自今年1月1日起,我国全面禁止包括甲胺磷、久效磷、甲基对硫磷、对硫磷、磷胺等5种高毒农药在农业上使用。高毒农药的退出给市场带来巨大的需求缺口,也给生产那些高效低毒农药的厂商带来新的发展空间。

    业内人士认为,需求上升给华星化工注入了巨大的发展动力,但公司的良好前景亦缘于其产品结构的优良——拥有符合市场需求的两大主导产品草甘膦和杀虫单(双)。

    中信建投证券行业分析师赵献兵表示,稻谷是我国农作物种植中的最主要品种,而螟虫为水稻种植中的主要病虫害,此前我国主要用甲胺磷来防止螟虫虫害,甲胺磷的“强制退场”使杀虫单(双)受益。

    沈维伦亦表示,华星化工的杀虫单(双)占据国内35%市场份额,在长江中下游地区已形成品牌,且技术水平和生产成本居于国内第一,毛利率稳定在29%左右,对公司业绩的贡献度较大。

    公司另一主导产品草甘膦也有着很大的市场前景。据了解,草甘膦是一种灭生性除草剂,目前全球产能已经突破40万吨,也是需求增速最快的农药品种。

    兴业证券沈维伦认为,华星化工草甘磷从2004年起步,目前已初具规模优势,产能虽然不大,仅占到全球产能的八十分之一,但公司在亚氨基二乙酸(IDA)法技术创新上获重大突破,加上较低的生产成本,使产品毛利率处于行业领先,达20%,未来收入将大幅增长。另外,公司与世界第二大草甘膦生产商阿丹诺合资,也将促使公司草甘膦业务的做大做强。

    业绩可期

    对于公司的未来业绩,银河证券化工行业分析师李国洪表示“比较看好”,他认为,公司目前的估值还比较合理,此后基本面将支撑公司业绩快速增长。

    2月27日,华星化工发布业绩快报,表示2006年度公司主营业务稳步增长,全年实现主营业务收入4.4亿元,比上年同期增长23.19%,实现净利润2648万元,比上年同期增长11.72%。

    公司对此表示,公司利用品牌和规模优势,开拓国际市场,完善国内市场,实现主营收入的稳步增长。净利润增幅小于主营收入增幅原因是,一方面随着公司IPO募股项目和国债项目的竣工投产,生产经营规模扩大,人员增加,从而引起固定资产折旧费、无形资产摊销、办公费用相应有所增加,导致管理费用增长较快；另一方面,由于公司生产经营规模的扩大,流动资金需求不断增加,从而引起利息支出增长较大,同时因外贸出口收入的不断增长,人民币汇率的不断上升,从而引起汇兑损益增长较大,导致财务费用大幅度上升。

    众多行业研究员对于公司未来发展也表现出“足够的乐观”,他们纷纷调高对公司未来的投资评级。

    一位分析人士表示,今年1月18日,公司定向增发顺利完成,募集资金1.5亿,将用于投资建设年产1万吨草甘膦项目和年产200吨烟嘧磺隆原药项目。项目投产后,草甘膦将主要出口南美洲等地区,能够降低公司销售的周期性波动；同时烟嘧磺隆是针对玉米田的除草剂,将和杀虫单(双)一起成为“双剑”,夯实公司的发展基础。