国电电力 “基建与资注”双轮驱动

    长城证券分析师张霖认为,我国重点火电类公司PE应为18-19倍,水电类公司PE为20-22倍。根据国电电源结构加权计算,并鉴于国电“基建与资注”双轮驱动下的高成长性,故予以国电电力(600795)一定的估值溢价,取23-25倍PE,则公司6个月目标价在11.52-12.53之间,12个月目标价在13.23-14.38元之间,予以“推荐”的投资评级。

    2006年公司新增控股容量82万千瓦,从2006年资产负债率指标高达68%看,正反映了公司通过高负债率实现其近几年的快速发展和扩张,预计2007、2008年权益装机容量分别新增65、120万千瓦左右,2012年末公司权益装机容量有望达到1200万千瓦,成长性在同业中处于较高水平。

    如果考虑到资产注入预期,那么国电电力有望成为920、647项目的最大潜在获益者之一。公司作为国电集团在国内资本市场的直接融资窗口,有较强的优质资产注入预期,并且大股东国电集团也曾股改承诺,优质电源项目将逐步注入上市公司,而国电集团的控股装机容量是国电电力的4.68倍。日前,国电集团收购旗下上市公司国电电力二股东辽宁省电力公司25.35％股权已基本确立,国电集团将以持股68.65％成为国电电力的绝对控股股东,充分显示了国电集团整合的诚意和决心,并且为下一步的资产注入打下坚实基础。