周五公告点评

　　湘邮科技：低价退出东海证券为哪般

　　牛市基调之中，券商股权可谓贵如油，不过，就在各大券商尤其是创新类优质券商的股权备受各路资金追捧时，湘邮科技（600476）却将所持东海证券的股权悉数转让，转让价格相比每股净资产仅有25％的溢价。

逆潮转让，价格不高，公告仅有寥寥数语，在公司业绩甚为平淡的当下，不少投资者对公司此举颇感疑惑。

　　公司此次转让东海证券股权和当初受让一样，都可谓逆流而动。2004年7月，公司从关联企业湖南新纪元实业有限责任公司手中受让了东海证券5,000万元的股权，收购价合计5,050万元。而当时，由于股市不振，不少上市公司正忙于出让证券公司的股权，湘邮科技因此举受到关注。

　　公司当时表示，参股东海证券的主要目的是看重国内证券市场的发展潜力，此次参股可以开辟公司发展的新增长点。

　　现在看来，公司对国内证券市场发展潜力的远见并没有错，在经历漫长的熊市之后，国内股市在2006年牛气冲天，不少券商都赚了个盆满钵溢，券商也成为上市公司投资的新宠儿。

　　不料今年3月9日，湘邮科技公告，打算将持有的东海证券股权转让给上海九汇投资，每股转让价为1.47元，总价7350万元。此次转让价在东海证券每股净资产1.174元基础上有25％的溢价。

　　考虑到如今券商的股权正成为香饽饽，湘邮科技的这笔买卖虽然也赚了钱，但似乎很有些丢了西瓜，拣了芝麻的意味，也难以令投资者感到满意。

　　事实上，近来申万等多家券商的小比例股权拍卖都引来了众多投资者关注。去年末,国泰君安证券和海通证券的小比例股权分别卖出了每股3.33元和2.41元的价格,均较每股净资产值高出了数倍。有券商表示，目前偶有小股东的股权转让,价格一般都有大幅溢价。

　　如此看来，虽然湘邮科技上市多年来业绩一直颇为平淡，但公司此次转让东海证券着实没有想着要赚大钱。资料显示，2006年前三季度公司每股收益只有9分钱。

　　相比之下，身为创新试点类券商的东海证券在2006年的收成却十分养眼。根据东海证券公布的2006年未经审计的财务报表，公司2006年净利润达到2.01亿元。截至去年年底，东海证券资产总计44.63亿元，所有者权益达到11.86亿元。

　　转让股权，一个愿买，一个愿卖，本是无可厚非，不过，湘邮科技此次又出人意料。毕竟，在经历了漫长的熊市之后，投资者对公司持有的东海证券股权有更多的期待。

　　长源电力：拟定向募资11亿

　　长源电力今日公告称，公司拟定向增发2.5亿股，共募集资金约为11.55亿元。该资金将主要用于增资荆门发电三期工程和恩施老渡口水电工程。据公告，本次发行对象不超过10名战略投资者，其中公司控股股东中国国电集团公司拟支付不少于5.5亿元认购本次发行股份。发行价格不低于董事会会议公告前20个交易日公司股票均价的90%，即不低于4.62元/股。

　　荆门发电三期工程建设规模为2台60万千瓦机组，总投资46.7亿元，隶属于国电长源荆门发电有限公司，该公司目前注册资本金为9600万元，长源电力、国电集团和荆门城市建设投资公司持股比例分别为55%、35%、10%。该项目第一台机组在去年12月29日通过了168小时试运行，已进入商业运行阶段，第二台机组将在今年上半年投产。根据安排，荆门发电下一步将增资扩股，即将该项目的注册资本金由9600万元增加为9.6亿元。长源电力拟将本次募集资金中的7.776亿元用于对荆门发电的增资扩股，增资扩股完成后，长源电力的出资比例将达到86.5%。

　　另外，长源电力拟增资的恩施老渡口水电工程建设规模为2台4.5万千瓦机组，总投资6.53亿元，公司控股90%。该项目为湖北省重点建设项目，于去年9月正式开工建设，按照工程进度安排，今年9月底实现截流，2009年6月底首台机组发电，9月底第二台机组发电。公司拟将本次募集资金中的1.008亿元用于补充该项目资本金。此外，剩余资金将被用于偿还公司的银行贷款。

　　另外，长源电力今天披露的公司2006年度财务报告显示，由于上年不利因素缓解，公司2006年一举扭亏，全年实现净利润6241万元，每股收益0.1686元。

　　报告期内，长源电力完成发电量105.44亿千瓦时，售热量238万百万千焦，分别较上年增长18.95%、8.23%；实现主营业务收入30.988亿元，较上年同期增长25%；净利润6241万元，同比增长242.66%。

　　从未来看，煤炭价格仍是影响公司业绩的重要因素。长源电力表示，2007年公司平均原煤单价较去年每吨上涨了30元左右。鉴于此，发电企业将密切关注和积极期盼煤电价格再次联动政策的出台。

　　永生数据：变更经营范围暗藏玄机

　　在没有任何先兆的情况下，永生数据（600613）、永生B股（900904）的经营范围已悄然发生变更。变更经营范围后的永生数据，所从事的既不是该公司以往的信息产业，也与永生数据目前的主业制药无关，却有点类似于投资控股集团。据永生数据今天发布的公告，该公司日前审议通过了经营范围及公司章程修改的议案。永生数据拟将公司经营范围由城市地理数据的采集、处理，开发与销售城市信息系统的软件等变更为在国家法律允许和政策鼓励的范围内进行投资管理（具体项目另行报批）。由于永生数据的经营范围发生变化，从而该公司的公司章程也进行了同样的修改。这是近两年来，永生数据经营范围的第二次变更。2003年3月，贵州神奇集团控股有限公司与上海飞天投资签署股权转让协议，成为永生数据大股东，之后永生数据开始了一系列重大资产置换和重组。2005年年底，贵州神奇与上海飞天办理完毕股权过户工作，同时永生数据所处的行业也由信息行业变更为制药行业，同时该公司的经营范围也增加了制药生产等。

　　数据显示，2006年上半年永生数据实现主营业务收入2982.34万元，在产品行业分布上制药业务的收入占主营业务收入的比例为100%。2006年前三季度，永生数据的主营业务收入为5140.7万元，也均是来源于制药业务。值得注意的是，全部收入来源于制药业务的永生数据，此次变更经营范围后并非是制药，而是进行投资管理。

　　根据相关规定，企业的经营范围应当包含或者体现企业名称中的行业或者经营特征。跨行业经营的企业，其经营范围中的第一项经营项目所属的行业为该企业的行业。有业内人士认为，此次永生数据变更经营范围，正是为了筹备建立投资控股集团打下基础，而神奇集团借此实现整体上市，也不是不可能的事情。但此前的2月5日，永生数据公告否认了大股东整体上市的传闻。

　　事实上，永生数据2006年的财务状况也不容乐观。公开资料显示，神奇控股只注入了子公司之一金桥药业92.58%的权益给永生数据，这同时也是永生数据最重要的利润来源。

　　据了解，永生数据为神奇控股目前所拥有下属企业中唯一上市公司。在目前永生数据基本面无法得以根本扭转的情况下，该公司经营范围的变更或有着令人回味的地方。

　　海信电器：平板电视消费者满意度最高

　　3月14日，国务院发展研究中心市场经济研究所对外发布了《中国平板电视消费者使用评价报告》，海信平板电视在产品色彩、清晰度和声音效果上3项指标得分最高，最终获得了消费者使用综合评价指标第一的评价，由此也进一步佐证了海信平板电视连续3年市场份额第一的市场统计结果。中国数字平板电视经过近几年的快速发展，到2007年进入了全面的普及阶段，同时，平板电视产品在技术、功能、外观等方面都有了质的提升。《中国平板电视消费者使用评价报告》抽查了12个省30个重点城市的7000多个拥有平板电视的家庭的样本，历时3个月最终做出了对消费者使用平板电视过程中最关注的产品色彩、清晰度、外观样式、声音效果、操作方便性、售后服务等6项关键指标的综合评价，综合评价结果显示，海信平板电视的消费者满意度超过了90%，并在所有中外知名平板电视品牌中综合评价指标最高，赢得了消费者的一致认可。

　　去年以来，海信进一步加大了在高清、多媒体技术领域的研发力度，率先将自主开发的达到世界领先水平的平板电视新产品并批量推向市场。海信率先开发出了应用FULLHD1080P顶级高清技术的金冠系列平板电视，领先同行3个多月的时间；近期市场热销的海信双核点晶系列平板电视首家实现了动态时移、可录、高速双流媒体三大最新技术的完美融合；国内首家批量上市的海信120HZ真+系列平板电视彻底解决了液晶电视运动画面拖尾现象的，实现了动态清晰度的完美提升。

　　经过多年的技术积累，海信平板电视在画面色彩、清晰度、声音效果等综合性能指标上具有明显的技术优势，而创新的功能设计满足了消费者个性化、差异化的视听新需求。突出的产品品质为海信平板电视赢得了消费者综合评价满意度最高的殊荣。

　　时代新材 新项目成功突破是业绩增长助力

　　在铁路行业跨越式发展的背景之下，公司作为弹性元件的龙头公司，凭借公司自身主业在国内的优势地位和高铁配件国内一流的技术水平，未来将致力于推动铁路装备产品项目的突破。随着公司在铁路桥梁支架座项目的突破，由此我们看好其他铁路线路配件产品的推进。我们对公司未来的长期增长持乐观态度，给予推荐的投资评级。公司06年EPS为0.11元，基本符合市场预期。2006年公司实现主营业务收入51422.16万元，同比增长26.71％；实现净利润2348.17万元，同比增长4.06％。经营性现金流量为4156.26万元是公司上市以来首次转为正值，体现出公司的经营质量有了显著提高。

　　公司原有弹性元件及电磁线业务快速增长。2006年公司高分子减振降噪弹性元件销售收入同比增长47.99％，电磁线业务销售收入同比增长72.99％。公司弹性元件国内市场占有率达40％以上，受益于铁路等下游行业的快速发展，公司弹性元件及电磁线业务快速发展，预期公司未来几年将弹性元件业务将保持20％以上的增长速度。

　　桥梁支架座项目的突破使我们对其他铁路线路配件产品的推进预期良好。

　　凭借公司自身主业在国内的优势地位和高铁配件国内一流的技术水平，公司在桥梁支架项目实现了突破，获得并在年内基本完成3460万元京津线6500吨特大型桥梁支座订单任务，为争取后续大额生产订单做出了业绩，也为公司CA砂浆、铁路扣件、道岔弹性铁垫板等项目的快速跟进提供了良好的预期。

　　国际市场开拓值得期待。海外市场通过优化，巩固了在庞巴迪、阿尔斯通、西门子、GE等欧美轨道交通市场地位，开发了美国EMD、KEYSTONE等新的市场平台，目前公司年销售量100万美元的客户群正在形成。

　　给予推荐的投资评级：我们预期公司07－09年的EPS分别为0.32元、0.50元和0.64元。鉴于公司良好的业绩成长性和行业优势地位，我们给予公司07年45倍的市盈水平，08年30倍的市盈水平，目标价位14.00－15.00元，给予公司推荐的投资评级。

　　山东海化重大合同公告点评

　　山东海化（000822）今日发布公告：公司控股股东山东海化集团就引入战略投资者事宜与潜在的投资方进行了接触，但目前还没有与任何投资者达成协议，该增资事项将不涉及海化集团现有控股股东之控股地位的变化。评论：山东海化是目前国内最大的纯碱生产商，拥有200万吨的纯碱产能。从今日公告中提到的该增资事项将不涉及海化集团现有控股股东之控股地位的变化判断，成功引入战略投资者的可能性已经很大，我们将继续跟踪该事项的进展。（天相投顾）

　　天创置业重大合同公告点评

　　天创置业非公开发行不超过6000万股申请已经获得证监会批复，同时豁免京能集团（天创置业的第一大股东）因认购非公开发行股票而应履行的要约收购义务。点评：天创置业非公开发行6000万，主要其大股东京能集团以其拥有的北京国电房地产公司90%股权及现金认购。国电房地产公司90%股权的置入，将增强天创置业的房地产开发能力。国电房地产公司主要拥有国典华园二期、三期项目，这些项目均将进入天创置业，将有效提升天创置业2007年及以后的业绩。（海通证券）