年报点评：苏宁电器(002024)

　　2006年，公司实现主营业务收入249.27亿元，比上年同期增长56.42%，；实现净利润7.20亿元，比上年同期增长105.43%。由于总股本的增加，每股收益为1.00元，较去年下降4.76%。利润分配预案每10股转增10股。

　　从年报数据看，2006年，公司实现了外延和内含式的双重增长。在规模扩张方面，截止2006年12月，公司已在全国90个地级以上城市，开设351家连锁店，店面数量较上年同期增长56.70%，连锁店面积达到142.22万平方米，较上年同期增长48.66%。在内部挖潜方面，2006年，公司门店每平方米实现的主营业务收入同比提高5.22％，商品销售毛利率比上年提高0.74个百分点。

　　根据公司年报的情况，我们再次调高了盈利预测。主要是调高了对公司门店数量的预测，并小幅调高对商品销售毛利率的预测假设。我们预计，2007年，公司将实现主营业务收入407亿元，比2006年增长63.31%；预计实现每股收益1.53元（送股摊薄后每股收益0.765元）；净利润增长53.25%。2008年，预计公司实现每股收益2.11元（送股摊薄后每股收益1.055元），净利润增长37.61%。

　　我们预计，2007～2009年，公司净利润的年均增长率将超过40%。按照2008年预测每股收益，给予公司35～38倍的市盈率区间，公司估值区间在73.85～80.18元。我们重申对公司的“增持”评级。