经纬纺机：纺织装备龙头 爆发成长拐点

【首证个股】 2007年3月16日

经纬纺机：纺织装备龙头 爆发成长拐点

经纬纺机（000666）：公司近年来不断加大资本运作和资源整合的力度，通过投资设立、收购重组等资本运作形式，先后设立北京经纬股份公司新技术有限公司、上海经纬东兴精梳机械有限公司，控股宜昌纺机公司、常德纺机公司、无锡实验中心、山西经纬合力机械公司、无锡专件公司等企业，进一步完善棉纺成套设备的产品链，将织造产品由无梭织机拓展到针织设备领域，实现了产业链由纺机到纺织的拓展，形成了经纬纺机新的利润增长点。

公司还相继通过以产品大类为单元的跨区域业务整合和区域内资源整合，成立了织造机械事业部，托管了咸阳织机制造公司，为织机的产品发展和市场拓展创造了良好的条件；成立清梳机械事业部，对郑州宏大、青岛宏大进行业务流程再造，增强了经纬纺机应对市场变化的竞争优势。当前公司已经成为我国惟一一家能够提供棉纺成套设备的纺织机械企业，覆盖了从棉花、纱布到长布的整个生产过程，产品在国内属行业高端，比同行价格高出10%左右，是棉纺机械行业毫无争议的龙头。

公司作为我国纺织机械第一品牌，在吸收引进的基础上完成了产品升级换代，通过国际间合作和全球配套，目前主要产品技术水平已经达到2000 年国际先进水平，主要纺织企业如魏桥纺织、鲁泰纺织等都是公司的主要用户，国内品牌建设已经基本完成。值得关注的是，新型纺织机械成为振兴装备业的十六大重点产业之一。这意味着以往不平等的竞争环境将有较大的改变，纺织机械成套设备和整机进口免税被取消，零部件进口税从1-7%降低到0-3%，且创新类产品将获得相关的项目补贴和增值税返还。我们认为国家相关优惠政策将更多倾向于行业国有龙头企业。

公司经营方面，近期在应收账款和财务费用上作了较大的调整，应收账款周转加快，财务费用大幅下降，2006年前三季度公司产品毛利率较2005年提升1.55 个百分点；应收账款周转天数从以前的50 天左右下降到现在的35天左右。机构研究报告认为，2007年年初，从2006 年结转的订单达到20亿元，远高于往年的5-8亿元。我们有理由相信，在政策的扶持下公司的经营发展已经出现明显的拐点，未来几年将步入成长阶段。目前公司绝对价格和相对价格都不高，市净率不到不到两倍，而且大股东在股改时承诺三年不减持，也充分彰显对公司今后发展的信心。

该股近日虽受大盘影响小幅回调，但成交量却随之逐渐缩减，而近期构成的标准上升通道则丝毫没有被破坏，且全周放量上攻态势仍非常清晰，13日均线走平并与通道下轨重合构成相当有力的支撑，指标也支持近日再现强攻之势，可积极关注。

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