银河证券报告：六大影响导致短期震荡

　　此次加息间接影响要大于直接影响，心理影响要大于实质影响，对产业的影响要大于对流动性的影响。加息将进一步强化牛市整固特征，并将在一定程度上增加市场的短期震荡风险，建议投资者要控制合理仓位，以增强操作的灵活性。

　　首先，今年以来的宏观调控方式表明出与往年明显不同的特点，这就是调控的前瞻性增强，且市场预期的导向性增强。今年1月和2月央行两次提高存款保证金比率，3月份又实施了加息，央行是否会在4月份根据3月份的经济金融数据采取进一步的调控举措，将对投资者心理上产生影响。

　　其次，加息对流动性影响有限。加息尽管对国内金融市场流动性有紧缩效应，但对境外资金来说，加息有利于增强人民币的吸引力，将增加流动性的输入。对于股市来说，投资者投资股市的收益预期要远高于储蓄利率，投资者很难因为一次加息将股市资金转移为储蓄存款。

　　第三，此次中国加息，海外市场如何反映也是投资者需要关注的问题。由于中国经济的国际影响力增强，中国的货币政策也会影响到海外商品市场、资本市场走势，从而对国内股市产生间接影响。

　　第四，加息可能会对国内房地产市场产生影响，一方面由于房地产商的资产负债率较高，加息将加大房地产商的运营成本，另一方面，加息将提高房地产购买者的成本，对需求产生抑制作用，可能会影响到股市中的房地产股。

　　第五，加息对银行经营也会带来一定影响，尽管此次加息后银行存贷款利差基本不变，但有可能会降低贷款增速；加息也有可能会增加一些财务欠稳健企业的财务成本，从而降低银行对这类企业贷款的质量。由于此次加息并未提升活期存款利率，加息可能会带来一些储户将活期存款转为定期存款，导致银行的资金成本有所提高。

　　最后，加息也会给股市中的一些板块带来机会。比如石油等原材料价格回落可能对国内的航运、石化等下游企业产生积极影响。对保险公司来说，由于银行存款和债券投资是其资金运用的主要渠道，加息有利于提高保险公司的资金运用收益。（执笔吴祖尧）