加息 银行股疯涨的秘密

　　当加息 遭遇股指期货，指数偏爱了后者。

　　3月19日，空头们仅仅高兴了15分钟，上综指就高昂头颅大幅上扬，全天最高达3038点，尾盘收于3014.44点，大涨2.87％。

　　这是央行宣布上调金融机构存贷利率0.27个点之后的第一个交易日，当天开盘前，部分机构预测，3月19日或许是个“黑色星期一”。

　　但事实出乎了他们的预料。当日，上综指低开75点，但随即在金融股的强力带动下迅速走出上涨行情。工商银行、招商银行、民生银行等银行股平均涨幅在5％之上。

　　A股3000点的“顶点魔咒”，在3月19日的上午瞬间破灭。

　　做局股指期货行情

　　“昨晚分歧很大。”一基金经理说。

　　据他称，18日晚，电话持续不断，话题自然是讨论次日的走势。

　　看多者，比如博时基金(博时基金新闻,博时基金说吧)，认为此前对加息亦有预期，市场总体偏乐观，在调整中孕育机会，应该及时把握。

　　中金公司也比较乐观。在3月19日的报告中，中金研究部董事总经理邱劲认为，小幅的非连续性加息对实体经济影响不大，对直接抑制市场过度流动性也非常有限，因而总体影响有限。

　　“上午已经有不少基金公司在加仓金融股。”一位基金经理说。

　　这位基金经理表示，单从今天一天的表现分析可能还为时过早。他仍然维持对大盘2500到3000点的箱体振荡的判断。

　　上海一家基金公司的投资总监表示，部分基金公司出于备战股指期货的考虑，将此前低配的金融股逐步调高到标配的水平。

　　截至3月19日，八大银行股的流通市值为3124亿元，占沪深300 总流通市值的14％。如果加上保险、信托、地产在内的大金融板块，其流通A股市值则高达6893亿元，占沪深300的31.7％。

　　“很多基金公司此前都低配银行股，更不谈地产。”一位基金经理说，“因而这次业内预期股指期货出台，便有了此次做局行情。”

　　不过，一位基金公司投资总监认为，其实国内基金公司还不十分清楚如何适应操作有期货背景下的现货交易。

　　“我认为机构备货的行情并不会持续太久。”这位投资总监说。而金融股，他认为目前仍然不便宜，尽管有机构计算出此次加息会增厚银行年度约2％的利润，但分析时没有考虑到贷款意愿下降因素的影响。

　　分歧

　　3月19日的强劲走势，没有改变机构对后市的扑朔迷离的判断。

　　高盛在策略报告中说，由于鞋子落地，加息之后可能会迎来近期的上扬行情，可以选择加息利好的行业，比如银行；而地产等实体资产行业则谨慎对待。

　　中金则认为，目前沪深300对应的2007年市盈率仅23倍，已处于相对合理的水平，基于25～26倍的2007年目标市盈率水平，中金认为，市场大跌大涨的空间都非常有限。

　　申万则表示了担忧：在估值较高的背景下，股指期货的出台，让投资者获得卖空盈利机制,有一定偏负面影响。

　　上海一位资深投资经理则流露出对后市的担忧之意。他列举出四点利空：

　　一是加息本身，对房地产 在内的高杠杆企业都是利空，一定程度收缩流动性，尽管不明显，但亦不能理解为利好；

　　二是4月30日之前年报将全部公告，目前已有多家公司业绩低于预期；

　　三是供应的刚性和需求的弹性。有机构统计，2007年3月至12月底，小非可流通市值总和为2659亿元。小非出场意愿强烈，相比刚性的供给，基民和散户则为弹性需求，在股市下跌时，需求会下降，恶性循环。

　　上周发售的两只基金也开始流露出疲态，其中华富成长趋势基金发行4天才告结束，没有重现年后新发基金1小时抢购一空的情景。

　　四是国家外汇投资管理公司的成立，将基本抵消2007年度的贸易顺差，大幅收缩流动性。

　　“从这四点，我认为指数仍会振荡下调。”这位投资经理说。