国脉科技：“3G消费升级” 概念 受益最大！

机构：恒泰证券
本栏前日重点推荐的江苏国泰今日强势冲击涨停，昨日介入的投资者全部获利。本栏将始终坚持从基本面出发为投资者挖掘市场盲点中的真正黑马！正如我们昨日提出的观点，大盘在这个位置延续着前期窄幅波动的走势，而重心则在不停的上移中。

我们注意到今日个股活跃程度开始增加，这预示着后市大盘继续窄幅波动的可能性逐渐降低，而长阳突破拉升的概率正在增加。近几日3G概念个股的活跃无疑是因为价值百亿元的TD-SCDMA设备招标工作的开展中。翻看3G个股的走势你会发现许多股票从去年以来已经上涨将近500％，虽然3G百亿市场的吸引力巨大，但是如此涨幅的个股还是令人犹豫不决。通过研究发现现在市场上所谓的3G概念无非是集中在3G设备制造商，而这些所谓3G概念的制造商能否真正从百亿市场份额中脱颖而出分得一杯羹现在都无从得知，而我们则从另一个角度出发，为大家介绍一只3G实质性能受益的黑马股国脉科技（002093）――专业从事电信服务，可谓3G行业中的“消费升级”概念！

一、3G消费升级 受益最大

目前电信服务主要由运营商自身的维护部门（第一方）和设备商（第二方）提供。从国际上看独立的服务提供商（第三方）市场份额还比较小，但近3 年来增长较快。LCC，WFI 是早期成立的为全球电信运营商、设备商提供无线网络技术咨询、优化、设计、规划、运行维护等服务的独立服务提供商。经历早期的爆发性增长后自2002 年来收入增长迅速，明显快于设备提供商的专业维护服务部门，LCC，WFI 近3 年收入复合增长率分别为42.5%、26.1%。

由于我国电信市场的背景及特点决定了我国独立第三方电信服务业将会较国际市场具有更快的增长速度。3G 将会催化行业成长速度。我国电信网络技术服务行业市场容量近3 年保持稳定，05年咨询和维护服务市场容量合计为246 亿元，3G 的建设投资将增加网络技术服务市场容量，预计2008 年会达到335 亿元，2011 年达到379 亿元。

独立的第三方服务提供商在3G 催化作用下受益最大。从运营商角度看，3G 牌照虽没有发放，但准备工作早已开始，大量的人力、物力投入，导致传统2G 维护服务外包需求增加；从设备商角度，增加了研制3G 新设备的投入，对一些使用量不大传统设备维护也偏向于外包。第三方电信服务提供商正进入成长初期，爆发性成长的前夜。08 年大规模3G 网络的建设为维护传统2G 网络的第三方电信服务提供了巨大的发展空间，市场份额应有所提升。从行业前景看，从运营商剥离的维护部门将会独立成立第三方电信服务提供商（如：近期在香港上市的中国通信服务公司），电信网络技术服务也将呈现设备商和第三方电信服务提供商主导的格局。

二、定位明确 前景异常广阔！

国脉科技2000 年开始定位为电信网络技术服务商， 2003 年~2005 年，公司主营收入分别为13249 万元、15856 万元、18698 万元，同比增长分别为19.7%、17.9%；实现净利润分别为2584 万元、2987 万元、3838 万元，同比增长分别为15.6%、28.5%。

主营业务为电信网络技术服务及系统集成业务，电信网络技术服务是核心业务。毛利近80%的电信网络技术服务是利润的主要来源，06 年上半年占主营业务利润的85%。电信网络技术服务包括电信设备系统维护服务、电信咨询服务和软件业务，03 年-05 年设备系统维护服务和咨询服务业务收入复合增长率分别为64.9%、55.6%，利润复合增长率分别为51.54%、73.81%，支撑了电信网络技术服务的高增长。随着我国3G的快速发展，公司后期的前景异常广阔！

三、涨幅最小 优势最大！

二级市场来看，该股自12.25日开盘以来一直未曾上涨，今日收盘距离开盘当天最高价甚至不到3％的涨幅。在其他3G概念股绝尘而去的今天，该股如此小的涨幅则成为了两市珍稀品种！走势来看该股前期双底形态构造极其完美，近段时间突破前期颈部位后强势盘整蓄势，强烈上攻补涨行情一触即发！可关注。

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