百联股份（600631）点评报告

　　百联股份今日公告将向德泓投资和百联集团收购两个购物中心：中环购物中心和和建配龙商业广场，持股比例达到51％。商业建筑面积50万平米，中环广场24万，建配龙26万，收购花费现金4.8和3.5亿元。从收购价格看，均价明显低于上海商业中心核心物业市价，有利于公司后续盈利能力的快速提升。

收购这两个购物中心后，百联未来可持续发展能力将有效增强，也为进一步收购集团其他资产做了较好的铺垫。百联自有物业的权益面积为84.39万平米，市值在210亿元，加上公司拥有的法人股和海通证券股权，公司资产价值保守测算在240亿元，折合每股21.85元，是目前市值150亿元的1.6倍。上调百联08年及未来的盈利预测，给予08年40倍PE，再加上每股2.7元的海通证券等股权价值，合理股价应在20.3元，这比公司实际资产价值每股21.85元依然有7.6％的折价。作为连锁百货的龙头品种，百联商业资产质地优异、经营稳健，聚焦长江三角洲的战略辐射力应当引起投资者的高度重视，我们上调百联投资评级至买入，12个月目标价20元，比现有股价尚有45％的上涨空间。(金泽斐)

　　作者：来源：研究所

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