公开增发渐成流行色？

    证券时报记者罗力

    2007年以来,股指在牛市热浪中向稳步不断刷新历史新高,同时上市公司的再融资热也渐有扩散之势,其中逐渐增多的公开增发尤其引人注目。

据本报信息部统计,2005、2006年公告拟公开增发的上市公司分别只有4、8家,而在2007年不到3个月的时间里,公告计划实施公开增发的上市公司已达13家,每个月的数目稳步递增。

    一般来说,定向增发相对公开增发有效率高、风险小、费用低、易沟通等多重优点,同时,增发对象主要是面向大股东、战略投资者或基金等机构投资者,有利于在短期内迅速增厚业绩,对二级市场的冲击也比较小,因此一直被市场当做利好来追捧,最近如泛海建设、江西铜业等上市公司甫一公告定向增发收购大股东资产,当天即告涨停。为什么这些公司舍当下流行的定向增发而选公开增发呢？

    平安证券的李先明认为,这些拟公开增发的公司对资金的需求相当大。以万科A为例,其在12月有过近42亿元的定向增发,但2006年底资产负债率仍高达64.94%。在包括央行加息等严厉的宏观调控下,随着经营规模的加快,置地与贷款等多项成本大幅增加,李先明认为选择公开增发在某种意义上也是无奈之举。

    还有市场人士表示,定向增发也存在一定风险,如募资项目投向、增发价格等需要得到机构投资者的认同,在三千点的敏感位置选择公开增发,也在一定程度上反映了市场对大盘走向的分歧。

    的确,当前A股整体静态市盈率已达40倍左右,个股翻番行情不在少数,而增发价一般以公告前二十个交易日的平均价格为准,不排除公司与机构之间对价格或项目有分歧。此外,该人士还提醒投资者,拟公开增发的名单中,不乏上市仅一年左右的公司,一旦泛滥,“圈钱潮”将卷土重来。

    对此,李先明承认过度融资的负面影响很严重,但同时,他认为即便公开增发可能会成为下一阶段再融资的流行色,目前来谈圈钱也显得为时尚早。在他看来,牛市中再融资是常态,现阶段上市公司、大股东与中小股东的利益一致,拟增发的公司如万科、金发科技等大多为机构投资者一致看好,考虑到公司治理结构完善、项目前景明朗等因素,通过增发中小投资者也能更多分享收益。此前,也有行业研究员撰文表示,振华港机虽然向大股东中交集团定向增发的预期落空,但不排除中交集团将大举参与此次增发认购,募资主要投向长兴基地,以用于海上重型、钢结构等业务的开展,有望成为公司重获成长的“新引擎”。

    当然,在二级市场上,短期内实施公开增发对股价的刺激,远远不如定向增发带来的利好效果。但是按惯例,公司实行公开增发时希望股价相对平稳,而定向增发则是公司、大股东与机构之间的博弈,股价走势尚存一定变数。李先明认为,投资者宜辩证看待上市公司增发方式,其中关键,还是要把握好投资项目的发展前景。