李志林：创新高的四大动力后劲尚足

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　上证指数在3000点之上已运行5天，在3030点上方收盘也有4天。有人谓，这是对持续近三个月的2500—3000点箱顶的有效突破，有人谓“这只是假突破”，有人谓“这只是上升楔形，空间有限”。

　　1、神秘资金对“四大金刚”打压松手后，大盘有不断再创新高的内在动力。此前我独家认为，“2·27”暴跌的直接原因是为了“两会”期间市场稳定，中石化、宝钢、长电、联通四大金刚率先集体跌停遂引发市场整体恐惧所致。“两会”期间大盘走势为“四大金刚”走势的“克隆”便是明证。“两会”结束，神秘资金对“四大金刚”稍一放松管制，大盘就像被压得很紧的弹簧，一旦松手就会蹦得很高，连加息这样的大“利空”都压不住冲破3000点并创新高。

　　2、周正庆文章的拨乱反正作用影响深远。在周一以3014点收盘后，媒体不少文章称，3000点又将是“一日游”，但周三各大证券报同时刊登了周正庆的《当前股市发展基本是健康的》文章，对创新高起了至关重要的作用。尤其是关于“五大因素力促资本市场重大转折”的分析高屋建瓴，关于“当前股市不存在严重泡沫”、“调整不能采用行政性打压手段”的观点震聋发聩，关于“去年股市指数虚涨400点左右”的见解鞭辟入里，关于“不管是国内权威，还是国外专家，也都是一家之言，不一定代表正确观点，不要盲从”的忠告振奋人心。

　　3、市场向导内生成长性+外生成长性的新价值观符合市场实际和政策取向，今年将持续起作用。在很多经济学家和金融专家眼里，判断泡沫和估值的标准就是市盈率。看起来很高明，其实陈旧迂腐。因为广大投资者早已不以2005年的业绩来衡量市盈率，而是以2006年业绩为标准，甚至以2007年预期业绩为标准；不在乎平均市盈率，只在乎手中个股的动态市盈率；不仅看内生成长性，更关注外生成长性（大重组题材）。从内生成长性来看，已公布300多家公司2006年业绩平均增长65％以上，总体增长40％以上当有把握；从外生成长性看，近期最活跃的是资产重组、收购兼并、股权投资、定向增发、注资整合的大重组概念股。这一符合今年政策取向的新热点是大盘创新高和再创新高的重要动力。

　　4、700万新股民的新增资金发动的中小盘低价股革命至少还将持续几个月。不论人们是否认同，历史上每一轮牛市最充分的体现就是一元一元地消灭低价股，1997年牛市曾消灭过10元以下股票。商品市场的竞争就表现在“价格战”，股市的魅力就在于中小盘股和低价低位股的优势。这些股是去年牛市该涨而未涨，今年就风水轮流转了，指数仅上涨百分之十几，但中小盘中低价股暴涨了70％以上。现3元、4元股已被消灭，5元股成了最抢手货，这正印证了一句俗语：“十个便宜九个爱，还有一个在等待”。这场中小盘低价股革命不是基金、QFII、社保、保险等大机构发动的，也不是新基金发动的，而应归功于今年以来开户的700万新股民。

　　有人一直在担心近期主流热点不突出，其实，去年跑输大盘的中小盘低价股就是已持续近3个月的主流热点，至少还将持续几个月。

　　鉴此，我不同意近期市场的两个不切实际的口号。

　　一是市场主流热点不可能转移到大盘股。本周一银行股稍微一动，很多市场人士便冲动起来，大呼：“热点转移到大盘蓝筹股了”。殊不知，中国股市的一个主流热点一旦形成，没有一年半载难以改变。就像去年“二八现象”持续了一年一样，今年的“八二现象”也不可改变，仍将是“大盘股搭台，中低价中小盘股唱戏”。

　　二是创新高后的主角仍将是“两条腿”。一是周线月线处低位、具有高成长性的“中小盘股中低价股”，直至其涨幅超过去年大盘股的涨幅；二是“大重组概念股”，这是政府在股改完成后首要的政策取向。

　　创新高后不是新一轮大行情启动，而是上台阶式的箱形震荡。本周在指数创出新高后，有人喊出了“直指3500点，4000点”的口号。我则认为，由于大盘股整体涨不动，甚至还要不时地“镇压”小盘股革命，而小盘股尽管涨得凶，但带动不了指数。因此，大盘仍将是慢牛慢磨格局，呈上台阶后的箱形震荡、波段运行，步步为营的态势。