基金封转开四五月进入高潮 封闭式基金仍是金矿

　　　2006年的中国股市异常火爆，开放式基金的收益也非常好，净值涨幅超过100%的比比皆是，最高的甚至达到182.20%，平均增长在75%以上。但这与封闭式基金在二级市场上的涨幅比起来还是略逊一筹，封闭式基金的平均收益率达到了惊人的150%。

　　基金“封转开 ”指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。由于封闭式基金的交易价格和净值之间存在较大折价（贴水），因此封转开理论上存在较大套利空间。今年四五月份是封闭式基金的密集到期阶段，表现为短期基金折价率随到期日日益临近而逐渐减少，因此“净值回归”是2007年封闭式基金的主旋律。

　　记者了解到，今年四五月份是封闭式基金的密集到期阶段，届时将有多只封闭式基金“封转开”。一般而言，封闭式基金都有一个明确的存续期。最先到期的基金兴业存续期到期日为2006年的11月14日，另外还有一批封闭式基金将在2007年存续期到期，届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，或者是清算，或者转为开放式基金。当封闭式基金到期选择封转开，持有人如果想赎回资金，可以按照净值赎回；如果希望继续持有，也可一直持有开放式基金。

　　封基火爆原因

　　机构在去年下半年高位买入

　　经过去年的暴涨之后，封闭式基金的净值是否还能持续增长？封闭式基金的折价率在大幅缩小后，是否还具有吸引力？最近，基金2006年年报正陆续面世，我们可以通过对年报的解读探寻2006年下半年封基为什么会如此疯狂，以便对未来的策略做出决断。

　　国泰旗下4只封闭式基金最先披露了年报，记者通过数据分析，封闭式基金持有户数骤减，持有人名单在去年下半年发生了巨大的变化。其中，社保基金 面对封基暴涨采取了集体撤退的战略，而QFII则较为进取，大部分QFII依然在加仓，且把增持的方向瞄准中小盘封基。另外，封闭式基金的机构持有比例大幅度上升，显示出正是各类机构在去年下半年的高位持续买入，导致了封闭式基金行情连战连捷。

　　封基今年预测

　　今年封闭式基金四大看点

　　2007年封闭式基金有四大看点：大规模分红预期；提前转开放预期；股指期货、融资融券等将推出大盘蓝筹；折价率逐步降低预期。

　　看点一

　　大规模分红是重大利好

　　正在进行中的封闭式基金分红潮使得投资者面临一个很好的投资时机，封闭式基金分红成为了封闭式基金持有人的特大利好，一方面可以按净值赎回部分份额，另一方面，由于分红进一步提高的折价率也为基金价格上涨提供了一个契机。

　　看点二

　　提前转开放预期不断增强

　　创新型封闭式基金正不断逼近，但如果现有的封基折价率还超过15%，创新型封闭式基金是很难被推出的，今年将到期的基金提前转开放预期不断增强。而且，其他封闭式基金也可能在两三年内全部完成向创新型封闭式基金或ETF转型的过程。

　　看点三

　　股指期货助推大盘蓝筹股

　　股指期货、融资融券等一系列政策将进一步提升大盘蓝筹股的估值水平，进而带动市场重心上移，对封闭式基金的净值无疑也会起到正向作用。

　　看点四

　　折价率将逐步降低

　　银河证券首席分析师胡立峰对记者表示，随着股指期货的推出，将改变封闭式基金普遍高折价的历史。可以预期，包括保险资金、社保资金在内的机构投资者入市限制将会得到大幅度的放宽，其他风险厌恶型的投资者入市的积极性也会提高，上述三种投资者绝不会对高折价率的套利机会无动于衷，套利交易将取代传统的封转开等因素成为降低封闭式基金折价率的主要动力。

　　封转开的多重影响

　　投资者短线赎回可获收益

　　对于投资者来说，因为投资目的和持有期限的不同，“封转开”的影响要复杂一些，大体上可以分为三类。

　　第一类是抱着短线套利目的的投资者，这部分投资者买入封基的目的就是为了等待“封转开”以获得折价收益，因此当基金转为开放式之后，一般会选择尽快赎回将资金投向其看好的下一只封闭式基金。

　　第二类是长线投资者，这部分投资者多数已经长期持有封闭式基金，“封转开”后部分继续看好这只基金的会继续坚持长线持有的策略，部分投资者觉得新的开放式基金的契约不再适合自己，就会选择赎回。

　　第三类是认可开放式基金的投资者，这部分投资者由于理念或者渠道等原因，没有购买过封闭式基金，但是认可这只开放式基金，于是就会成为这只基金的新基民。

　　基金公司可短期提升基金净值

　　对于基金管理公司来说，首先，“封转开”是一个可以接受的模式，至少避免了基金清盘问题，不至于在短期内对基金公司的经营和收入造成重大冲击。

　　其次，封闭式基金变身开放式基金后，可以在更大程度上分享牛市 ，大成积极成长基金基金经理瞿蕴理女士对此有过精彩的论述：“受契约的限制，封闭式基金最多只能做80%仓位，而转开放以后可以做到95％的仓位，可以在更大程度上分享牛市。”

　　第三，基金“封转开”之后在提高仓位的过程中，一般都会优先选择增仓本基金的重仓股，短期内对基金的净值提升有一定好处。

　　富国基金管理有限公司汉博基金经理毕天宇对“封转开”是这样看的，封闭式基金是一个很好的投资品种，它能不受基金赎回的影响，进行长期稳定的投资。基金经理没有赎回压力，投资更果断、更大胆。由于投资者对投资利益的追求，现在几乎所有的封闭式基金到期后都转为开放式基金，开放式基金在牛市情况下由于股票配置比例高，可以获得更高的收益，但稳定性上没有封闭式基金有优势。而创新型封闭式基金的诞生可能能解决封闭式基金到期时都转变为开放式基金这一现象，使封闭式基金更好地发挥其自身的投资优势。