周一机构早间看市：定海神针现主力阴谋

　　光大证券

　　加大蓝筹配置 抵御市场波动

　　3100点仍是心理障碍

　　当前市场总体将继续强势，不过低价股、题材股的疯狂走势令人十分担忧。本周低价股和蓝筹股的热点如何切换，可能是决定市场能否持续向上的重要因素。

低价题材股由于市值比例较低，其调整估计不会影响大盘整体向上的运行趋势。3100点仍旧是投资者的心理障碍，可逐步加大蓝筹配置抵御市场波动。

　　加大配置复苏蓝筹股

　　上周在大盘蓝筹股的带动下，沪指站稳3000点并向3100点发起挑战。尽管银行板块的反弹总体依然较为乏力，但沪深300指数中其他权重行业的龙头公司上周都开始有所表现。中国石化、大秦铁路、浦发银行、江西铜业、中海发展等全周涨幅均在8%左右，成为推动股指的重要力量。而从全周板块运行的脉络来看，钢铁板块的走势与大盘走势高度一致，以长江电力、华能国际为代表的电力板块也成为关键时刻推动股指的重要力量。同时，铁路、汽车、医药、地产、航运、制造等蓝筹股板块中的龙头股也多有复苏表现。

　　在经历较长时间的调整后，当前蓝筹股估值已经基本合理。上周公布年报的中国银行净利润同比增长65%，浦发银行24日公布年报净利润更是增长31.08%，显示以银行股为代表的蓝筹板块业绩增长可以期待，预计后市蓝筹股机会会强化，特别是在股指期货加紧准备阶段。

　　题材股将逐步退潮

　　市场创出新高之际，题材股、涨幅巨大的低价股的风险不可忽视。上周五大批涨幅巨大的S、ST股大幅度下跌带动股指迅速走低，反映出短期题材股风险有所增加。而在近期监管压力增大的背景下，引发了市场对概念股炒作的反思，预期题材股投机炒作热潮将逐步退去。

　　近期题材股和低价股的炒作除了资产注入等提供了想象空间外，绝对价格较低及筹码相对分散也成为投机资金青睐的原因，甚至公司发布澄清报告也阻止不了股价的继续上行。不过低价股和题材股炒作盛行，客观导致了市场投机氛围浓厚，成为市场一大隐忧。统计数据显示，沪深两市PE50倍以上的公司数量在近2个月明显增加，占据了两市公司总数的近40%。这一数据表明，题材股风险确实有待释放，特别是随着上市公司年报的陆续公布，短线炒作后，高PE无实质内涵的个股将面临回调压力。

　　短期3000点仍是中轴

　　经过连续5日的持续拉升后，大盘已积聚了调整需要，23日盘中的大幅下探已经显示出这种趋势。未来小非解禁和股指期货推出前蓝筹股集中扩容可能带来市场供给的增加，短期市场监管的加强以及个别公司公布盈利低于预期的年报，也可能会抵消新基金发行的利好作用。不过如同多空双方之前对3000点整数关口争夺那样，整体上只要权重股保持相对稳定，市场就能继续维持震荡上攻的走势，大盘不会再突然大幅下挫，单日震荡走势可能会增加。

　　另外，从基本面和资金面来看，也同样使我们没有理由过分悲观。美联储关于美国利率的措辞缓和了市场的紧张情绪，亚洲多数股票市场都已重回或接近上月底大跌前的水平，这有助于A股持续走强。更为重要的是，在经历了大幅下挫后，部分大市值板块估值已渐趋合理，蓝筹股正面预期有所强化，市场正面临由小到大的板块切换过程。因此，虽然当前股指在高位可能还将多次反复，短期沪指也会继续以3000点为运行中轴，但未来3100点整数关仍只是投资者心理上的障碍，区间反复震荡后选择向上突破可以期待。操作上，目前投资者宜继续坚持优选个股的思路，继续增大蓝筹比重，抵御市场波动。

　　招商证券

　　招商证券：尾声行情中宜谨慎

　　一些迹象表明管理层应有意于加强市场监管，虽不至于影响市场根本趋势，但有助于抑制市场日益滋长的投机炒作之风。

　　市场趋势盈利增长强于预期继续推高市场价值中枢。加息之后市场直接突破3000点关口，走势之强出乎意料。受税收政策支持及在经济繁荣背景下坏账率有望下降，市值权重最大的银行股可能出现强于预期的盈利加速增长趋势，这点应是推动市场价值中枢持续提升的关键力量，也是我们所能找到的关于上周的谨慎判断与市场强劲走势出现偏差的最好解释。可以肯定，如果上市公司盈利表现持续超出预期，则股价中枢有望持续提升，盈利超预期增长形成的推动力应能持续到4月份季报公布之时，但投机炒作蔚然成风应是行情尾声的迹象，即使这样的尾声行情较强。

　　我们看好资本意识苏醒下的整体上市与资产注入潮，但最近一段时期资产注入、资产重组等投机炒作蔚然成风，题材股长期占据涨幅榜前列，大小S股鸡犬升天，日益浮嚣的市场环境不断提醒我们：价值重估行情已是尾声阶段。

　　实质性的价值重估正在日益转变为预期性的价值重估，而基于资产注入预期提升估值的投机炒作的可持续性值得怀疑。如果考虑到整轮行情的持续时间和力度较强，则可以理解尾声阶段的持续时间与力度也将相应较强，但尾声就是尾声。

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注兰花科创、康美药业、S三九、首旅股份、星新材料、中储股份、成发科技、强生控股等。关注年报与季报可能超预期的银行、证券、汽车、钢铁、地产等行业。根据我们与行业研究员之间的沟通，上述行业年报及季报出现超预期增长的可能性相当大，在年报与季报密集公布期间可积极寻找其中的投资机会。

　　民族证券

　　定海神针惊现主力阴谋

　　上周五大盘在市场主力的阴谋策划下，表演了一出冰火两重天的好戏。股指仅仅在早市开盘后片刻冲高，随即便开始了逐波跳水般回落，最大跌幅达到了70点，当股指跌落至3000点附近的时候，大盘被迅速拉起，很快由绿变红，最后收出一根带长长下阴线的小阳线，跟投资者开了一个小小的玩笑。这根定海神针的意义非同寻常，笔者认为这为今后行情的发展指明了方向，它跟西游记里面的金箍棒的作用一样，将支撑起整片股海。

　　主力阴谋的背后

　　周四尾盘的跳水，以及周五大盘的绝地反击，都在向我们暗示了一件事，主力正在加快洗筹的步伐。股指屡创新高之后，前期的套牢盘得到了解放，市场中的获利盘也进一步增加，股指上行的压力也越来越大。从3月份开始，K线图上呈现出的大部分都是小阳线可见一斑。本周虽然突破3000点技术大关，并且在进行反复的确认，但是从每次股指跳水时成交量显著放大中可以清晰地看出，部分投资者还没有突破3000点的心理障碍。笔者认为，主力只有以一根大阳线的形式攻克3100点整数关口，才能彻底解放投资者对于3000点的恐惧，才能拓展出更为广阔的上升空间。周一的大阳线就是一个很好的例子。在此之前，主力还必须清除一些意志不坚定的跟风盘，但是持续时间越久，投资者的疑虑越重，反而不利于主力的计划。所以，主力采取了以剧烈震荡的洗筹方式，加快洗盘的速度，达到迅速清洗浮筹的效果，这就是周五主力制造大盘先抑后扬背后的大阴谋。

　　锌期货上市，有色金属板块重新崛起

　　上海证券报报道下周一也就是3月26日，锌期货将正式上市。这一消息，直接引爆锌业股份的强势涨停，在锌业股份的示范效应下，沉寂多时的有色金属板块整体爆发，收盘时位于板块涨幅榜的第一位。蓝筹股的接力游戏，将在锌期货即将上市的利好消息下，把下一棒交给有色金属股。在当前A股市场许多领域的估值水平已经高于成熟市场的情况下，由于有色板块当前并未被高估，未来业绩增长仍有支撑，尤其是年报和一季报有色板块优异的业绩将构成股价上升的动力，建议投资者重点关注具有锌概念的有色金属股。

　　上海杰兴投资

　　文兴：股市高调之后

　　股市的涨跌在考验人们神经的同时，也培育了人们的风险意识，因此，笔者很赞同一句话：股市是浓缩的人生。

　　在股市的不同阶段可能会发生一些事，有时是在重复历史，历史上曾经历的事会非常相似地重演，除了一些偶发的因素之外，这些事往往与股市所处的位置有关。

　　在2006年，每隔一段时间，有的媒体就会发表风险提示的文章，在这些文章发表之后，股市的确会出现一定幅度的下跌。人们如果试图分析其因果关系，可能会陷入迷雾中。一般人会以市场自身的要求来解释，事实上，每次下跌后的解释往往都不能切中要害。就以不久前的2月27日大跌为例，谁又能知道真正的原因是什么，事后的解释当然不少，那多属事后诸葛亮的范畴，只是言者自己相信而已。

　　股市的实时监管是一件必须天天做的事，但什么时候强调，用什么语气强调，是很有讲究的。对上市公司的监管是一种只有开始而没有结束的任务，而监管和调查什么上市公司，则很有讲究，这些公司的股票不是大涨的，就是大跌的，不太引人注目的股票被调查的几率就低得多。看来，做人要低调的格言也适合上市公司。

　　每天媒体上总会有机构在推荐股票，理由会说上一大堆，所推荐的股票其后表现究竟如何，大多数股民并没有印象，有关部门也没有时间来关心你。不过，如果你推荐的股票大涨特涨的话，推荐理由就会被找出来详细研究，一旦查出理由不实，黑嘴的帽子就逃不了。这种事似乎也曾在历史上出现过。

　　最近杭萧钢构十个涨停板，在获得股民喝彩的同时，也引起了有关部门的关注，如今各种信息的获取渠道非常多，签的是什么合同、跟谁签的、具体条文是什么，还远涉重洋去了解实情。这不，因重要事项未公告，杭萧钢构本周五不是全天停牌吗？真心希望它的停牌是好事，千万不要再闹出个银广夏来。

　　这些事往往都有一个特点高调，太高调了，事情就会多。股市太高调了，事情会不会也会多起来？

　　申银万国研究所

　　桂浩明：蓝筹股疲弱提供了什么信息

　　本周的股市行情大体上可以分成两个阶段来分析，第一个交易日很关键，单独构成了一个阶段，其背景是升息和期货管理条例出台，投资者都密切关注在这两个因素的影响下，股市将如何运行。结果，当天大盘低开高走，强势上涨，不但当天消化了这些利空，而且还把股指推高到了3000点之上。在这过程中，蓝筹股特别是金融板块起到了重要的作用，以至于人们都在判断蓝筹股的调整是否已经结束，金融板块会否再度领涨大盘？

　　此后的四个交易日，市场处于高位震荡中，盘中股指曾攀升到3099点，也曾回调到3008点。在这过程中，最活跃的基本上都是题材股，而蓝筹股则普遍袖手旁观。周二，人们曾寄希望于蓝筹股再接再厉，特别是金融板块能够借助两税合并等利多题材上涨，但这个预期落了空。周四，在中石化等蓝筹股强劲上涨的推动下，股指曾逼近3100点，但也由于这些蓝筹股中途意外息火，导致出现盘中跳水。可以说，在本周行情的第二个阶段，股市之所以出现高位震荡而不是持续飙升，在很大程度上与蓝筹股走势的相对疲弱有关。

　　事实上，蓝筹股走势的疲弱已不是一天两天了，自今年年初以来就出现了这种状况，以至于以这些股票为重点投资对象的基金，今年以来的净值增长明显落后于大盘。很显然，这不是一种偶然的现象，在此背后，还提示了不少信息的。一个信息是，随着股市的上涨，市场各方对后市的分歧在加大。2·27暴跌之后，虽然泡沫论的声调有所降低，但悲观的论调有所上升，不少机构投资者的行为偏于保守。在这种情况下，他们对作为绝对投资对象的蓝筹股，兴趣的确在降低。银行股有如此之多的利多消息而不涨就是一个明证。另一个信息是，市场在选股思路上已更为关注成长性，而对一般意义上的绩优股则并不特别热衷。而就成长性来说，最大、最快的成长来源于资产重组、收购兼并以及大股东注资等等，有这些题材的股票因此具备了很好的投资机会，资金开始向它们倾斜。应该说，由于不少蓝筹股缺乏这方面的想象空间，因此难以受到大资金的进一步关注。第三个信息是，虽然人们对后市普遍还是持乐观的态度，但对指数还是有着恐高症的，尤其是3000点以上大盘该如何运行，即便是再乐观的投资者也不敢轻易言多。在这种情况下，要继续在股市上操作，最现实的做法就是放弃权重较大的蓝筹股，转而在那些中小盘股上做文章。事实上，目前蓝筹股的滞涨既有投资者主动性买盘不足的因素，也有被动回避这类股票的因素。在股指的上涨空间还没有被有效打开、投资者恐高症也没有真正被克服的背景下，蓝筹股走势疲弱的局面一时很难改变。

　　蓝筹股行情平淡固然不能说是什么好事，但对于坚持价值投资理念并且有长期投资准备的人来说，则为其提供了一个很好的逢低逐渐介入的机会。毕竟，不管怎么说，业绩优良的蓝筹股不会甘于沉寂，早晚会有表现的。

　　益邦投资

　　大盘从未像现在这样脚踏实地

　　上周股指两次震荡，个股百花齐放，交易十分精彩，股市从来没有像现在这样脚踏实地过。在这样的市况中，又有哪些信息值得我们关注呢？

　　政治局听取奥运会筹办汇报

　　据新华社电，中共中央政治局23日召开会议，听取2008年北京奥运会筹办工作汇报，中共中央总书记胡锦涛主持会议。

　　会议强调，举办奥运会，是我国各族人民的共同心愿，是中华民族的百年企盼。要尽最大努力把2008年北京奥运会办好。要科学配置和合理使用资金、物资、人力资源，加强管理、监督工作，使资金和工程运作公开透明，发挥最大效益。要动员广大人民群众广泛参与奥运，展示我国人民企盼奥运、参与奥运、奉献奥运的良好精神面貌。

　　2008年奥运会即将召开，各方面都在忙于准备。针对于股市而言，上周末奥运板块也开始点燃股市圣火，百年一遇的概念将会有一个新的开始，包括北京概念股、奥运概念股，特别是相关的房地产、运输、商业、旅游将会成为一段时间内的热点。

　　资产管理公司财务重组将成改革重点

　　银监会副主席蔡鄂生近日指出，2007年我国政策性银行、邮政储蓄银行和资产管理公司等三类机构处在改革发展的关键时期。2006年三类机构改革、监管工作取得明显进展，2007年要进一步认清形势，突出重点，切实推进各项改革工作。

　　资产管理公司在近几年处理了很多大型的财务危机，起到了稳定经济的作用。值得关注的是：资产管理公司改革重点是，完成政策性资产处置考核目标任务，清算政策性资产处置亏损，具备条件的实施财务重组，向运作规范的资产管理公司转型。

　　2006年全球房地产投资9000亿美元

　　全球房地产投资管理及服务机构仲量联行的最新报告显示：2006年全球房地产投资总额高达9000亿美元，其中商业地产直接投资达6820亿美元，较2005年增长了38％。投资增长的最大来源是混合型全球基金。推动房地产交易增长的一个重要因素是企业房地产的处置和出售。亚太区的商业地产直接投资达到940亿美元，与2005年同期相比增加了41％。

　　2006年，房地产新兴市场的交易也出现强劲增长，交易总额超过400亿美元。其中俄罗斯的房地产市场快速膨胀了7倍，中国、土耳其、墨西哥和巴西的市场也有强劲增长。而中国房地产市场的交易额在去年达到90亿美元，创下历史新高纪录。其中跨境投资额占总投资额的60%，同比增长幅度约55%。

　　虽然争议较大，但近期我国对房地产市场调控表述与前期相比，有趋向于温和、缓和的迹象，这对于房地产板块而言，是否存在着潜在的机会和转折，很值得关注。

　　中国前两月发电量同比增16.6

　　%据中国电力企业联合会即中电联3月23日发布的数据显示，今年头两个月中国发电量较上年同期增长16.6%，至4479.66亿千瓦时。

　　此前，中电联预测，2007年全社会用电量增长率为12.5%左右，即实际增速高出预测4.1%。同时，这个数据也超过2006年发电量增量。2006年，全国全社会用电量28248亿千瓦时，同比增长13.99%。

　　发电量是经济运行的直观表现，也是第二产业以及国民经济发展程度的具体指标。从股市来看，去年整个电力板块及公用事业板块处于滞涨阶段，但今年以来特别是近期补涨现象明显，不妨继续关注。

　　一朵花儿开就有一朵花儿爱

　　股指走势是参与投资者综合想法的体现：近期的大盘一改往日里单日宽幅震荡的局面，在慢慢接近三千点的过程中不断反复，因加息低开一步到位后又快速上拉迈过三千，在3099点再度回吐，重新夯实确认三千点的支撑后又回稳。

　　2007年第一季度都在上试三千点，越过后再度确认支撑，至今整整52个交易日就是在做这样一件相同的事情。期间，历经过上调存款准备金率、查银行贷款、泡沫论、加息、股指期货即将推出等等，就没有消停过，但也都挺过来了。现在能够站在三千点上方，现在能够经受住震荡的考验，这就是股指的真正生命力所在。

　　不妨看一下这根即将拉出的季线，它远远比2005年下半年以来的前面任何一根季线都更为扎实，更来得有力量，翻译到宝塔线上更为敦厚扎实、更具区间标准、更有量能支持。面对这样一根季K线，可以说：股市交易从来没有像现在这样踏实过、从来没有像现在这样充实过、从来没有像现在这样安心过。

　　实际上，人活在这个世上都不容易，由于处境不同，每个人的活法也都是不一样的，所以更需要互相理解和换位思考。同样，做股票也是如此，每一个股票反映的则是不同主力的思路、态度和心情，所以市场同样更需要宽容和胸怀。

　　机构固然有机构的选择，游资也有游资的选择、新股民有新股民的选择，弱小的投资人也有弱小投资人的选择。千股千态，各有体现，才是健康、和谐股市的标志。一花独放不是春，百花齐放才是春。

　　实际上，能上涨的股票本来就没有统一的标准，没有一杆统一的尺。不妨学会用善意的心情、用宽容眼光去欣赏、去读懂每一个在上涨的个股、每一个在上涨的板块，去慢慢体会它们背后的故事、了解未来的前景。毕竟，一朵花儿开就有一朵花儿爱。