康美药业(600518)产能翻番 品牌延伸

　　招商证券张明芳认为，康美药业（600518）在中药饮片产能翻番增长、新增药材贸易和药膳汤料业务的推动下，未来三年将继续保持高速增长态势，预计公司07-09年净利润复合增长率将不低于35%，将分别同比增长42.1%、39.9%和27.2%，实现每股收益0.65元、0.91元、1.15元，当前股价对应的预测PE分别为32倍、23倍和18倍。

基于未来公司饮片产能和销售翻番确定、盈利前景明朗、产业升级中有整合机遇、产业链条战略加固其行业龙头和垄断地位等因素，给予公司30-35倍市盈率估值水平，按08年预测EPS对应的估值区间为27.3元-31.9元。进而维持对该股“强烈推荐-A”的投资评级。

　　当前，受产能供应瓶颈的限制，公司生产的中药饮片不能满足客户订单的需求。预计产能扩张后，“康美饮片”在广东省市场的份额有望从现在的10%上升到30%。同时，公司将进一步把销售领域辐射到全国市场，使“康美饮片”从区域性品牌走向全国。配合这一销售规划，公司将从今年下半年起在央视开播“康美企业形象宣传片”以及申报“中国驰名商标”。07年和08年，公司经过产能快速扩张，中药饮片占主营利润的比重将分别达到51%和63%。

　　张明芳还看好公司充分辐射品牌优势、贯通整个中药材和中药饮片产业链条的长远布局。公司06年新开辟“药材贸易”业务，旨在向上游中药材延伸产业链，06年已经实现了净利润600万元。