国金证券：中信证券 理财三号近期获得证监会批准

　　从公司的历史收入结构看，手续费收入、投资收入和发行承销收入占其总收入的90%以上。因此经纪业务、自营投资业务及投资银行业务是影响公司07年业绩的主要因素：

　　07年前两个月，公司股票交易的市场份额继续提高，从06年7.71%提高到7.9%，提高幅度达到0.19个百分点；

　　07年证券市场仍有较多的投资机会，虽然公司投资风格偏于保守，但投资收益仍有望保持一定增速；

　　公司在投行业务上具有传统优势，凭借集团和自身的资源优势，公司获取大项目的能力非常突出。

目前，中信证券整合万通证券的投行班底，成立了“中小企业发展融资部”，专门针对中小企业项目，未来中信证券有望增加中小项目的承销数量。

　　中信证券理财3号近期获得证监会批准，发行规模35亿元。该产品以股票和债券为投资标的，股票投资上限为95%，超过了前期表现良好的理财2号75%的股票投资上限。我们认为公司2007年在委托资产管理收入上将有较大提高；

　　2007年前，公司总部及深圳营业部享受15%的优惠所得税率，而其他地区的分支机构所得税率为33%。经过我们测算，深圳地区的应税利润占税前利润的55%左右，因此07年实行统一税率后，将影响公司净利润2%左右，影响幅度较小；

　　我们预测公司07、08年EPS为1.74元和2.42元，给予买入评级。

　　作者：李伟奇 国金证券