金融债发行 市场潜力还很大

　　　□本报记者 周婷

　　“吭哧吭哧做存款太累了，不如发行金融债来得快。”对于兴业银行（601166）日前提出准备发行190亿元金融债，一位金融界资深研究者这样评论。

　　他指出，近年来，商业银行发行金融债步伐加快，是出于迅速扩大负债和资产规模的需要,金融债的市场潜力还很大。

　　兴业银行已“梅开三度”

　　金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的有价证券，是金融机构筹集资金的手段之一。

　　兴业银行公告称，2006年6月27日，公司通过了在全国银行间市场公开发行不超过350亿元金融债券。并于2006年12月成功发行了第一批160亿元金融债，此次发行即是剩余的190亿额度金融债。

　　此前,兴业银行已经发行了三期金融债。公司方面接受采访时称，由于把握了较好的发行时机，发行方式选择得当，本行已发行的三期普通金融债券利率成本，3年期金融债利率2.15%，5年期金融债利率2.98%，第三期5年期金融债3.45%，10年期金融债3.75%，远远低于同期人民币 银行存款利率和协议存款利率，经济效益显著。

　　公司表示，本次金融债券募集的资金将作为稳定的负债来源，运用于优质资产项目，使本行继续保持目前较高的资产收益率水平。

　　这位人士推测，公司发行金融债，肯定要以一个较高的利率发行，应该比同期国债和政策性金融债的利率高。如此高的发行成本，使得公司只有将资金全部贷出才能获利，“所以这个项目能否使公司获得高收益，取决于公司控制贷款风险的能力如何。如果把坏账尽可能减到最小，那就能获得一个比较好的收益。”

　　兴业银行在接受采访时表示，发行金融债出于防范流动性风险和利率风险的需要。

　　各类银行态度不一

　　自2005年《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》公布后，各商业银行争先恐后地发行金融债。

　　2005年8月12日，浦发银行(600000)发行70亿元三年期金融债券，利率为2.59％。这是第一只经人民银行批准，由商业银行在银行间市场发行的普通金融债券。

　　2006年5月，民生银行发行100亿元3年期金融债券，发行利率为2.88%。但是这个记录很快就被兴业银行打破。

　　根据《商业银行资本充足率管理办法》，银行间市场的金融债券不同于次级债，不能计入银行资本，因此金融债的发行并不能提高商业银行的资本充足率。

　　国泰君安金融行业研究员伍永刚认为，商业银行发行金融债券积极性如此之高，主要出于以下几种因素考虑：开辟资金多元化来源，可以迅速吸收存款之外的资金；使得资金稳定性提高，一年期以上的金融债比存款的稳定性高很多；变被动负债为主动负债，使银行处于一个更有利的盈利地位。

　　然而任凭中小商业银行在发行金融债市场上争得风生水起，四大国有商业银行却是“岿然不动”。

　　伍永刚认为，相比各大国有银行充裕的资金面，众多股份制商业银行在扩张规模的同时均面临资金压力。考虑到资金紧张程度和发行成本，国有银行自然要慎重。

　　“在银行间拆借市场上，四大国有银行都是净拆出，这说明他们连吸收的存款都用不完，为什么还要甘冒高成本的风险，发行金融债呢？”

　　中信证券金融业分析师杨青丽认为，多家股份制商业银行多次发行次级债、金融债券，同时积极寻求国内外上市，都表现出规模扩张时期带来的资金压力。

　　另外，外汇局将与有关部门协调配合出台有利于金融机构在境内融资的政策措施，有望放开外资银行进入境内同业拆借 市场的相关限制，扩大境内发行人民币债券的主体范围。这意味着银行间债券市场的发债主体将扩容，外资银行也可以加入发行金融债的行列。

　　该人士指出，这次政策的松动对外资银行是重大利好，他们可以借此一步跨过资金瓶颈。外资银行普遍都拥有很好的客户资源，也有很强的控制贷款风险能力，“以存定贷”的模式就可以改为“以贷定存”。

　　“内外资银行在发行金融债方面必然存在着竞争关系，因为市场的容量是一定的。但从中短期看，与整个市场的盘子相比，各家银行的发行额度都太小，一时还不会构成直接竞争。”（中证网）