中移动年内或回归A股 已向监管层上报方案

　　中移动2006年利润再创新高，但业界各方对此却出现了乐观和谨慎两种观点，关于中移动“一家独大”是否合理、资费是否偏高等问题的讨论也日渐升温。

　　在香港股市，中移动因为业绩连年高速增长，被股民形象地称为“小飞象”。

如今，这只“小飞象”又交出了一份靓丽的年报。3月21日，中移动发布了2006年业绩：全年收入为2953.6亿元，同比增长21.5%；净利润660亿元，同比增长23.3%；每股盈利3.32元。

　　尽管中移动年报的主要指标都表现突出，但业界各方对此却反应不一。美林证券对其前景极为乐观，并给予100港元的目标价(3月22日收盘72.30港元)；而花旗则较为谨慎，表示中移动去年业绩不足以支撑近期巨大的涨幅；与此同时，业内关于中移动“一家独大”是否合理、资费是否偏高等问题的讨论也日渐升温。

　　增长背后

　　“中移动的业绩激增，有内外两方面的原因，”中富证券分析师张滨对记者表示，“从外部看，中国经济的快速增长、旺盛的市场需求，都为中移动创收提供了有利条件。而在内部，农村用户和增值业务成为业绩增长的两大驱动力。”

　　“在农村市场，中移动的蓝海战略取得了成效，”张滨说，“中移动在中西部地区加强了通信网络、销售渠道等基础设施的建设，开发针对农村用户的业务。虽然农村用户的ARPU较低，但每个用户的成本也比城镇用户低20%-30%，因此赢利水平并不低。”

　　与此呼应，中移动董事长兼首席执行官王建宙在业绩发布会上表示，由于建设了低成本的网络，同时提供了价格低至300元的手机，令中移动在农村市场获得了很大进展。中移动2006年用户增长中，近半数来自农村市场。

　　对于今年的业务开展，王建宙表示，中移动还将进一步加大农村及县域城市拓展力度，完善农村营销服务网络，促进农村市场更大规模地发展。与此同时，手机已经成为人们生活中不可缺少的工具，为移动信息业务发展带来了巨大空间，中移动将致力于提供更丰富多彩的增值业务。

　　年报资料显示，中移动去年短信、彩信、彩铃、WAP等增值业务发展迅速，手机音乐、手机邮箱、手机报等新应用也陆续推出，全年增值业务收入达到693亿元，占营业收入的比例为23.5%，高于国际平均水准。

　　管理成本有所上升

　　不过，越来越庞大的用户群在提升通话量的同时，也加大了网络管理维护的成本。

　　花旗发表研究报告指出，中移动去年第四季度的扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)利润率只有48%，是自2003年公布季度数据以来的最低数字。对此，中移动管理层的解释是，第四季的数字包括一次性的市场推广费用，导致其它开支按年上升25%。

　　中移动执行董事兼副总裁李跃表示，公司2007至2009年的资本开支将分为998亿元、980亿元以及960亿元，高于此前的预算。投资银行瑞信认为，中移动的用户增长和ARPU增幅有可能被较高的行政费用所抵销。

　　各项支出的加大，导致中移动今年的分红比例只上升了1个百分点至43%，这引起了部分投资者的失望，中移动在美国的股价甚至因此下跌了2美元。对此，王建宙指出，中移动今年将继续派发特别股息，而分红比例增幅有限主要是希望保留资本，以备未来发展3G之用。

　　在发布业绩的同时，中移动首次承认，TD-SCDMA试验网设备招标已经在3月21日正式启动。

　　中移动的烦恼

　　有道是“生于忧患，死于安乐”，也许，管理成本的增加只是一个无关大局的信号，但如果其代表了一种心态上的改变则不可忽视。

　　国家发改委宏观经济研究院市场与价格研究室主任王学庆认为，中移动现在领先同行的高速发展其实也值得警惕，“一方面，收入太高会导致进取心降低，管理成本上升，同时对新技术的兴趣会降低，这对产业发展不利。另一方面，也引发人们对现有竞争格局、监管体制的反思。”

　　王学庆告诉《通信产业报》记者，从不同的角度分析中移动的优良业绩可以得出不同的结论。从中移动自身的经营方面看，这毫无疑问是件好事；从联通的角度看来，这是“先发优势”的延续，并不一定公平；而在电信、网通看来，这只能代表了移动业务本身具有的优势，而不是经营能力的问题；最后，从管制角度来看，这代表了产业利益分配的不平衡，应当采取市场之外的其他手段加以平衡。

　　“无论从自身还是产业发展考虑，中移动都必须承担更多的企业责任和社会义务，以降低发展风险，”王学庆认为。

　　与以往年报不同，中移动在本次年报中特别强调，专门成立了由董事长负责、专职部门管理的管理架构，规划和推进企业社会责任工作。分析人士认为，这些行为，再加上前面所述的建网TD-SCDMA，将成为中国移动2007年工作的重点。

　　回归A股惹关注

　　内地投资者正在越来越迫切地希望分享中移动的成功，其将以何种方式回归A股，受到市场高度关注。

　　此前，中移动曾表示，希望以中国预托证券(CDR)形式在内地上市。

　　但据报道，证监会副主席范福春在3月中旬表示，目前正努力争取使中移动年内回归A股市场。而对于红筹公司回归，证监会倾向于直接发A股的形式。

　　针对以上观点，王建宙表示，公司会选择适当时机回内地上市，中移动已向监管层上报方案，倾向于以出售大股东老股的方式在A股上市。

　　“从目前的形势分析，中移动年内回归A股的可能性很大，”张滨说，“一方面有管理层的推动，另一方面在3G正式启动前夕，中移动也有融资的意向，而国内股市近期持续向好，资金非常充沛，也为迎接中移动这样的“巨无霸”回归提供了条件。”