鑫富药业:不一样的涨价 不一样的增长模式

　　在近期的股价涨幅“英雄榜”中，鑫富药业可谓脱颖而出。市场之所以看好该只股票，无疑与D-泛酸钙价格上涨将给公司今年业绩带来积极影响有关。这一情况令记者想到一段时间前，股市上几只“氨纶概念”股受到追捧的类似现象。

当时，多家研究机构不约而同地推荐这几只股票，原因是氨纶市场出现逆转，氨纶价格持续大幅上涨，几家生产氨纶产品的上市公司均披露今年一季度业绩暴增，并将提前实现全年业绩预测。

　　同是产品价格提升，同是投资者慧眼识金，挖掘存在业绩暴增机会的公司，鑫富药业被推上“英雄榜”的模式几乎与几家氨纶公司如出一辙。然而，若对这些公司其后的行业背景与产业地位细加考量的话，它们业绩增长及产品价格提升的推动力还是不一样的。

　　以几家氨纶公司来说，氨纶价格自2006年岁尾以来的持续大幅上涨，其实与行业周期性的波动有关。一位纺织行业的资深分析师向记者表示，氨纶此前持续较低的价格，再加上反倾销等因素，对国内外厂商均造成了一定打击，一些大的氨纶生产国进行减产，或是筹划产能向中国转移，这些因素综合在一起，短期内造成了供应紧张的局面，由此才催生了氨纶市场目前的红火景象。

　　“目前的情况可以说提供了这个行业里一次交易性的机会”，该位资深分析师就“氨纶股”股价迅猛上涨的情形作出了这样的总结。

　　“交易性的机会”这一说法令人深思。在这些看得较长远的专业人士看来，氨纶市场的红火并不意味着这一情形总能维持下去。由于这一产业并不存在多高的技术和资金门槛，所以各地厂商在价格驱导下，可能会快速扩张产能，一旦产能重新提上去，氨纶价格必然会往下走。

　　与之相比，鑫富药业这样的公司对于产品的定价能力似乎更强一些。鑫富药业的近期公告中透露，公司主导产品D-泛酸钙价格和毛利率水平继续保持上升态势，整体价位居高不下，给公司带来了良好的经济效益，预计2007年第一季度净利润比上年同期上升幅度在120%至180%之间。记者看到，有一位券商研究员对此作出的分析是：D-泛酸钙(维生素B5)出口价格不断上扬的原因，除了与短期内国际市场的供需关系变化有关外，也在于鑫富药业已控制了全球40%以上的市场份额。从去年8月开始，鑫富药业就开始对产品进行试探性提价，先后两次提价累计30%以上。

　　显然，鑫富药业由于已在一个细分产品领域做成了全球龙头企业，在这个领域里已不可小视，可以说产品定价权在一定程度上掌握在这个公司手里。这样的公司，对于周期性风险的规避能力要大大强于其他弱小而没有形成规模效应的公司。所以，投资分析人士应当不会说在鑫富药业身上看到的只是短暂的交易性机会。

　　总而言之，鑫富药业的主动提价，与氨纶行业目前的“靠天吃饭”，在业绩增长的内在动力上，还是不一样的。而如何由“靠天吃饭”向“内生动力”转型，专业人士指出，有几条路可以选择：一种是像鑫富药业那样，做成细分行业的龙头，使行业周期性波动对其影响轻微；一种是实施“有限多元化”的发展战略，丰富产品结构与种类，这样来减轻周期性的震荡；还有一种就是向产业上下游拓展，如一些金属冶炼公司近年来做的那样，通过收购上游资源，打通整个产业链，这样原料价格或是下游产品价格上的涨跌就不会对公司业绩形成剧烈的冲击。

　　当然，即使是像鑫富药业那样做出规模来了，也不见得是就此止步就行了。有观点认为，技术门槛提升，产品附加值增加，以及管理能力、资本运作能力等等多个方面，对于要保持持续业绩增长的公司来说，都是非常重要的。