马应龙(600993)费用控制有效 业绩平稳增长

　　马应龙（600993）2006年度主营业务收入同比增长30.07%；净利润7187万元，增长19.67%；每股收益为1.4元。母公司收入增长为4.29%，治痔系列产品2006年收入为2亿，同比仅增长了6.31%，毛利率减少1.28%。

公司整体的销售毛利率减少了9.79%，其中药品生产业务减少6.98%。在这种情况下，公司净利润仍维持了稳定增长，得益于公司费用控制较为有效：其中母公司的使三项费用共减少了5%。

　　马应龙2006年主营业务收入增长缓慢，与公司营销调整有关。由于营销模式的调整需要一个磨合期，渠道的部分存货需要消化，导致收入增幅不大。但该调整经过2006年下半年的运行已基本正常，将对公司2007年的销售提速起到促进作用。2006年，马应龙在治痔品牌的建设方面目标更加明确，痔疮药，马应龙的传播口号已为各方所接受，产品系列化正在实现之中。马应龙肛部洗液、地奥司明原料及片剂取得生产批文；与广西博科药业签订新药技术转让合同，引进痔炎消片；痔血清胶囊项目已启动III期临床。

　　长江证券分析师叶颂涛认为，在2006年通过控制费用取得利润增长，未来将通过新产品推广进一步提高治痔业务的市场占有率，并稳步推进到妇科领域。该公司的肛肠医院项目将选址建设，会成为公司未来的利润增长点。预计公司2007年、2008年每股收益分别为1.64元和1.9元，12个月目标价为65元（未考虑除权）。维持推荐评级。