东方电机(600875)定单充足 业绩长期看好

　　东方电机（600875）目前的定单非常充足，总计金额接近200亿，火电和水电的大致比例为5：5，时间跨度上已经延伸到2011年。公司集中交货期在2007年、2008年和2009年，均在50亿左右，2008年之前的生产有保障。

　　为应对火电周期性见顶的风险，公司以提高水电为主的其他能源的比例作为公司产品结构调整的策略，这种结构调整的效应已经逐步显现。一方面，2006年的收入实现中，火电比例有所下降，目前比例大致为5：5；另一方面，新增定单中，水电机组的价值比例提高了10%左右。2006年全国新增装机达到11000万千瓦，超出了业界的普遍预期。但市场却逐渐认识到，火电行业正逐步见顶。公司火电产品业务在07年和08年都不会出现下降，但有一点非常明确，火电增长速度将显著下降。公司2006年的火电增速在50%左右，而2007年的增速会显著下降，这实际上也是行业见顶的一个信号。

　　平安证券分析师何本虎认为，东方电机整体上市后的估值水平不仅要低于一次设备，也应低于哈空调为代表的逆周期的电站设备。建议给予公司07年16~18倍市盈率，对应的股价为45~55元。考虑到整体上市后的协同效应等优势，维持推荐的投资建议。