驰宏锌锗（600497）　　铅锌矿自给量提升

    □东方证券研究所 杨宝峰

    2006年公司实现净利润10.36 亿元,同比增长692%,实现每股收益5.32 元,同比增长550%。

    公司业绩大幅增长的的主要驱动因素是2006年锌均价大幅上涨和铅锌产销量的增长,2006年国内锌均价27285 元,同比2005年上涨197%。公司铅锌销量也实现100%以上增长。

    2006 年12月公司完成3500万股定向增发,并在2006年享受所得税抵免1.12 亿元,如果不考虑增发股本摊薄和所得税抵免因素,2006年驰宏锌锗的每股收益将达5.88元。

    2007年全球锌供需紧张状况将大幅缓解,但低库存和旺盛需求仍将使锌价高位运行,预计2007年国际锌均价为3200美元/吨,国内锌价28000元/吨,较2006年锌均价保持上涨。

    在收购昭通铅锌矿后,2007年后驰宏铅锌矿自给量将进一步提升,按照对2007年锌价的假设,预计2007年驰宏锌锗将实现每股收益6.94 元。

    由于公司业绩对锌价和铅价敏感度极高,铅锌价格波动是公司的主要风险因素。锌价每变动1000元/吨(含税价),驰宏锌锗每股收益变动0.54元,铅价每变动1000元/吨(含税价),其每股收益变动0.18元。公司2006年计划每10股送10股和派发30元现金红利的利润分配方案,具备较高的吸引力。

    目前股价已经进入合理估值区间,考虑到公司规划中的收购资源战略和未来公司铅锌产销量的大幅增长,驰宏锌锗仍是值得长期期待的公司。