鞍钢告别负溢价 AH倒挂现象全面消失

　　昨日距离2月27日全球“小股灾”正好一个月，在这一个月中，香港与内地市场似乎有所脱节，这不仅仅反映在指数上，而且同时在香港和内地市场上市的A+H股的价差也持续在扩大。

　　据统计，2月27日以来，上证指数的涨幅明显超越H股指数。

截至昨日，上证指数已经超过了大跌前3040.60点的收盘价，期间累计上涨367点，涨幅达13.2%，而同期H股指数远没有收复失地，H股指数昨日收报9570点，距离2月27日9586点的收盘价还差16点，更遑论开跌前的收盘位9889点。

　　与市场走势相对应的是，在这一个月中40只A+H股，A股对H股溢价均大幅上扬。以昨日的收盘价计算，40只A+H股在内地市场的价格均高于H股，洛阳玻璃A股对H股的溢价率高达611％，而在2月27日的38只A+H股中则有三只股票A股对H股出现负溢价。

　　与2月27日的统计数据相比，熊猫电子A股对H股的溢价率由当时的144%上升至241.9％，北人印刷由75%上升至193.8％。当时A股对H股出现负溢价的三只股份也分别转为正溢价，其中宁沪高速A股对H股的溢价由当时的-2%上升至17.3％，招商银行和鞍钢股份也由当时的-5%分别上升至2.5％与5.7％。

　　中资金融股在两地市场的价格差距也逐渐在扩大。以昨日的收盘价计算，中国银行A股溢价率由2月27日的22%上升至33.9％，工商银行由当时的6%上升至18％。招商银行则由-5%上升至2.5％。本月刚刚加入A+H股队伍中的中国平安的内地市场价格也远远大于H股，溢价率达21.6％。不过，中国人寿A股对H股的溢价率则由当时的57%下降为53％。

　　钢铁类股份也是如此，鞍钢股份A股对H股的溢价由负转为正。目前，鞍钢股份A股对H股的溢价率为5.7%。马钢股份A股对H股的溢价率目前为29%，远远高出2月27日的9％。大盘蓝筹股中国石化目前A股对H股的溢价率也由当时的38%上升至45％。

　　分析认为，市场上上市资源以及资金的供求结构不同是导致两地市场走势出现差异的主要原因。与香港市场相比，目前内地市场可供投资者选择的上市资源相对较少，尤其是缺少大盘蓝筹股，因此目前在两地市场没有建立互通机制的情况下，会导致一些稀缺性资源遭到市场的炒作，从而出现估值过高的现象。而香港市场是一个国际性市场，一些国际资本可在海外市场上进行选择性投资，相对来说，不容易造成估值过高。

　　招商证券（香港）研究部总经理何钟表示，目前H股指数的平均市盈率为18.5倍，而上证指数的平均市盈率则为34倍，因此相对于A股市场来说，目前香港市场的估值水平具有较大的吸引力。