“招行将在近期向港交所递交上市说明书，中金公司作为主承销商正加快进度制作相关材料。”4月19日，中金公司一位人士透露。

　　“目前港股投资气氛炽热，招行选择今年上市时机不错。”大福证券分析员李建雄表示。

不过相比于香港方面分析人士表现出的乐观态度，相关各方对招商银行（600036）在香港上市的时间、发行价格等问题都保持缄默。

　　股东沟通

　　据上述中金公司人士透露，招商银行今年初就已选择了中金作为主承销商，中金董事总经理杨昌伯亲自负责该项目。

　　“由于今年中行和工行也将在香港上市，招商银行的上市时机只能安排在中行和工行上市的间隙。从递交上市申请到最终上市最快也要3个月，所以时间紧迫。杨昌伯率领的承销团队在深圳不停地赶进度。”这位人士说。

　　由于招行发行H股股本增加15%，今后A股每股收益是否会摊薄，对此有股东提出质疑。招行最近为此召集股东开了多次“闭门”会议，介绍H股上市的进展工作，使H股上市方案能在股东大会上顺利通过。

　　4月17日，招商银行的股东大会上，H股上市方案的六项内容，包括发行资格和条件、发行概况、发行规模、定价方式、发行对象、发售原则等均获得了股东的高度支持，每项内容的同意票都达到了99.84％。

　　根据香港当地的监管要求，商业银行的资本充足率应达到10%，而招商银行2005年年报显示，该行资本充足率为9.06%，比2004年下降了0.49个百分点。因此，招商银行在H股的募集资金将全部用于补充资本金。

　　定价悬念

　　招商银行H股如何定价，是投资者普遍关心的问题。

　　京华山一研究部副主管尤浩贤认为，对于招商银行2005年每股净资产2.38元的水平而言，H股定价在6元左右比较合适。招商银行目前的A股股价在6.5元左右，即使要比A股股价略低，市净率差不多也要达到2.5倍左右。“如果高于这个水平，对香港投资者的吸引力将会比较低。因为建行的发行价市净率也只有1.9倍左右。”

　　“如果招行H股定价达到8元左右，我不会建议投资者去购买。事实上，目前香港的银行股已经到了一个相对饱和的状态，而且招商银行相较于中行、建行而言，只是一个中型银行，而香港投资者对于中小银行的兴趣并不大，除非它的估值达到一个有吸引力的水平，或者有并购的消息传出。”尤浩贤说，“对于海外投资者来说，要分享中国经济的成长果实，购买中国银行股是一个不错的选择，问题是机构投资者在选择投资组合时，更倾向于选择大型银行作为组合投资之一。”

　　按照招商证券分析员罗毅的估算，招商银行的H股发行价区间在6.5～7.5港元之间。因此他预计，招行H股的发行将对其A股价格有提携作用。

　　一位券商人士告诉记者，最近已有QFII持续加仓招行股票，价格在6.5元以上。也有机构投资者表示看好招行香港上市，并表现出认购欲望。

　　尤浩贤认为，如果招商银行定价高于A股价格的话，基于目前有QFII的通道，海外投资者完全可以到A股投资招行股票，而没有必要投资H股；相反，即使H股估价比A股低，由于目前QDII通道仍不完善，内地投资者也无法投资H股。

　　虽然招商银行的历史负担没有四大国有银行重，在信用卡等业务上也有相当的竞争力，但国内银行业相当多的收入仍旧来自于利差，中型银行在这方面的竞争力显然不足于与四大行相比。

　　“招商银行的发行价区间如何，还要看当时香港市场的氛围。如果当时香港的中国银行股涨势凶猛，对招行的发行是有利的。但从目前来看，香港的银行股上涨已经趋于稳定，建行一直徘徊在3.4元左右。如果在港上市的建行与交行的股价近期下滑，那对招商银行的发行定价是不利的。”尤浩贤说。

　　此外，尤浩贤提醒，由于七八月是基金经理的度假时间，是投资淡季，招商银行可能会选择在9月上市。

　　上市资产不影响定价

　　招商银行董事长秦晓曾讲过，今后如果政策允许，将把招商局旗下的保险公司交给招行运营。另外，招商银行与招商证券均是招商局集团旗下重要的金融企业。

　　招商银行2005年年报披露，去年12月13日，中国银监会已同意招行收购招商基金管理有限公司30.1％的股权，招行将依据该批复向中国证监会提出收购招商基金管理有限公司部分股权的正式申请。

　　招商银行管理层曾表示，招行未来的发展方向将是混业经营，成为综合经营银行、保险、基金业务的金融控股公司。

　　“招行H股上市的资产中是否包括这部分资产还不确定。即使把基金和证券业务打包注入上市资产，但基金等所占的比重目前较小，对招行总体的赢利水平不会产生重大影响，因此对招行H股的发行价格也不会产生太大影响。”上述券商人士说。

(责任编辑：康慧)