股指期货效应 期货公司股权换手交易活跃

　　股指期货 的推出令期货公司行情一路看涨。去年浙江新华期货以2120万元风光嫁出，溢价高达1000万元，一度令整个期货业亢奋。不过这一纪录很快被刷新：上周新黄埔（600683）以净资产溢价800万元的代价购入华闻期货100％股权，交易价格高达14159.96万元。

　　然而，还有两则公告让人不解。一是高新发展（000628）计划出让倍特期货；二是西北化工有意转让陇达期货71.8％的股权。尤其是成都倍特期货，在国内拥有四家营业部。近三年来发展速度很快。06年代理额达2100亿元，全国排名第24位，蝉联西部十二省区第一名。那么，高新发展为何要抛弃这个“香饽饽”呢？

　　期货公司的壳资源价格曾几度涨落。自上个世纪90年代中期治理整顿开始，整个行业陷入一片萧条中，风光一时的期货公司由300多家减少到180多家，期货公司甚至成为无人问津的市场。直至2003年以来，期货市场在政策逐渐解冻的背景下走出低谷，再加上监管部门停止审批新牌照，期货公司相对稀缺，壳资源价值开始升温。不过，受市场结构、业务单一、手续费竞争激烈等因素影响，期货公司几乎全行业亏损，期货公司转让交易仍是有价无市。

　　然而， 近两年期货公司日子逐渐好转。以北京地区为例，2006年20家期货经纪公司实现盈利3898万元，营运中的公司盈利面达87.5％，其中手续费收入就达到1.8亿元。不过，新黄埔全资收购华闻期货，则是缘于对股指期货时代的预期。业内人士认为，上市公司参股期货公司将享受双重收益，一方面来自于期货市场趋于活跃所带来的手续费收入；另一方面则来源于期货公司本身股权增值的收入。

上周以来厦门国贸（600755）、中大股份（600704）、美尔雅（600107）、西北化工（000791）等参股期货公司的股票大面积涨停似乎表明，谁和期货公司沾边，谁就受市场追捧。

　　对于高新发展和西北化工出让期货公司之举，业内人士认为主要出于以下考虑：

　　其一，股指期货相关细则尚未明确，真正能享受股指期货推出所带来机会的期货公司并不多，而参股期货公司的上市公司究竟能获益多少就更需要精打细算。对于多数期货公司及其股东来说，如果硬着头皮而上，严格的会员标准以及复杂的风险控制制度等，都可能使期货公司由“香饽饽”变成“烫手山芋”。西北化工此举可能就缘于此。虽然公司06年净利润达到2965.21万元，同比增幅达540.13％。但公司认为由于缺乏管理期货的专业人员，导致陇达期货一直处于亏损状态。因此，甩掉包袱，收缩战线不失为正确的战略抉择。

　　其二，公司资金压力大，急于套现。如高新发展06年巨亏1.76亿元，净利润同比下降1793.69％，再加上新增银行贷款难以落实，公司生产经营面临较大的资金压力，为此积极出售旗下多项资产。甚至在期货公司行情持续看涨的情况下也不得不忍疼割爱，出让倍特期货95.89%的股权。不过，与西北化工相比，高新发展颇有杀鸡取卵之味。