农发行金融债大幅扩容 "转型"政策带动资金需求

　　日前，中国农业发展银行表示2007年将在银行间市场发行金融债2500亿元，这一规模比2006年提高25％。大幅扩容，是农发行全面落实“转型”政策第一年在资金来源方面的一个崭新变化。

　　“业务范围不断拓宽，信贷资金投放日趋多元，为此，农发行必须拓展资金来源渠道，扩大市场化发债规模。

”面对市场对“大幅扩容”的疑问，农发行副行长丁杰如是回答。他说，逐步建立新增贷款以市场化筹资为主要渠道的资金筹措体系，利用金融市场筹集支持农业与农村发展的政策性信贷资金，将是农发行一项重要工作和长期任务。

　　规模扩大必然伴随资金需求增加。2006年以来，农发行的业务拓展速度有目共睹，相继开办了农业小企业贷款、产业化龙头企业贷款、农业科技贷款。今年年初，银监会又批复同意农发行开办农村基础设施建设贷款、农业综合开发贷款、农业生产资料贷款。至此，几乎所有涉农领域，农发行都可以为之提供融资支持。在传统粮棉油收购贷款的基础上，农发行不断延伸在农村产业链条中的支持范围，逐步形成“一体两翼”的业务格局。据统计，2006年末农发行各项贷款余额8844亿元，净增额同比多增40％；就新增业务而言，全年累计发放农业产业化龙头企业和加工企业贷款569亿元，同比增长2.5倍，发放农业小企业贷款近10亿元。急速拓展的业务范围，显然要求相应资金的及时补充。

　　同时，明确农发行在新农村建设中的重要职责，也是该行进一步扩大发债规模、加大信贷支农力度的政策依据。扩大金融债券发行规模实质上也是农发行执行中央政策———“城市反哺农村，引导社会资金支持农业产业”的重要手段。根据全国金融工作会议的统一部署，农发行需要在农村金融领域发挥“骨干和支柱作用”。中央1号文件亦强调，将努力形成商业金融、合作金融、政策性金融和小额贷款组织互为补充、功能齐备的农村金融体系，引导金融机构增加对“三农”的信贷投放。落实中央这些决策，拓展支农空间，加大支农力度，都要求农发行继续拓宽资金来源渠道，加大对“三农”融资的支持。

　　与扩容相比，金融债券的债信、利率、品种等显然是市场更为关注的话题。丁杰告诉记者，农发行的金融债券有国家信用支持，在发行市场上从未出现过流标，在投资者心目中是很好的资产配置品种。在今年资本市场行情高位振荡、流动性过剩的背景下，机构投资者对农发行金融债券的需求将不断上升。特别是在人民币升值预期对债券等人民币资产价格构成利好的情况下，农发行金融债券将面临一定的发展机遇。市场行情也证实了丁杰的这一判断，本月9日该行发行的3月期贴现债券即得到机构投资者踊跃认购。66家承销商中有53家参与了投标，占所有承销商的80％，其中30家机构中标；有效投标总量为325亿元，认购倍数达3.25倍。

　　注重创新是农发行金融债券获得市场认可的一个重要原因。据该行资金计划部总经理李小旭介绍，在金融债券发行方式及品种上，农发行非常注重分析市场走势，通过与投资者进行充分沟通，合理设计债券期限与结构。“2月份我们刚刚发行了一期3个月的短债，在发行期限上填补了农发行债券空白，也得到了市场的充分认可；下一步，我们将结合市场利率波动复杂的具体情况，拟发行以一年期定期存款利率为基准的浮动利率债券，以满足投资者需要。”李小旭告诉记者。

　　2007年农发行即将发行的2500亿金融债券一定程度上反映了该行对市场需求的预测与把握。据了解，2007年农发行政策性金融债券仍将以短中期品种为主，并拟增加单只债券的发行规模，以满足市场对农发行债券日益增长的需求。同时，农发行还将积极拓展资金营运业务，争取早日开办现券交易、债券回购和票据转贴现交易等业务，以建立功能更加完善的筹融资体制。“上述几项业务如能成功开办，我们的资金经营手段将得到丰富和完善，流动性管理能力将得到提高。”丁杰说。

　　近年来，农发行资产质量、经营业绩持续向好也为各期金融债券得以成功发行奠定了坚实基础。2006年，农发行狠抓风险资产的防控、清收、处置工作，不良贷款继续实现“双降”。年末不良贷款余额为677亿元，比年初下降133亿元；不良贷款率为7.65％，比年初下降2.64个百分点。同时，创收能力显著增强，年末收入成本率为21.05％，同比下降3.78个百分点，实现经营利润87.7亿元，同比增加33.6亿元，增幅为62％。“资产质量、经营业绩是偿债能力的重要保障，这些方面的不断改善也是我们选择农发行债券的一个重要理由。”来自国泰君安的机构投资者告诉记者。

　　事实上，2007年扩容金融债券的并不止农发行一家。日前，国家开发银行和进出口银行也公布了今年各自的金融债发行额度计划：国开行计划发行7900亿元，比去年提高27%；进出口银行计划发行760亿元，比去年增加11%。不约而同选择扩容市场化发债规模，这或许可以看作三家政策性银行向商业化转型过程中的重要一环。