广船国际(600685)造船效率提升而推高毛利率

　　广船国际（600685）06年实现主营业务收入33.2亿、净利润2.9亿，分别同比增长22%、199%，实现每股收益0.59元，每股经营现金流5.29。分配预案，不分配。毛利率大幅提升到14.7，提高了约七点六个百分点，是推动业绩高速增长的主要驱动因素。

　　核心业务灵便型液货船销售实现较快增长，细分产品国际市场占有率约14%：船舶完工37.9万载重吨，实现销售28.6亿元，同比增长22%；在建船舶销售价格逐步走高，以及公司造船效率提升是毛利率提升的主要推动力。围绕造船模式的改进，06年平均船台周期比05年缩短6天，平均码头周期比05年缩短21天，生产效率继续显著提高。报告期内公司承接造船业务增幅较大，新接造船订单35艘\152万载重吨，合同额达116亿元。截至06年12月31日止，持船舶建造合同订单计有59艘、250万载重吨，合同金额为人民币185亿元。订单排到2010年，并且主力船型价格继续保持小幅上升。

　　申银万国分析师高新宇预计，07-08年每股收益1.05、1.23元。中船整体上市并不影响公司未来发展前景，广船作为中船集团灵便型船的龙头企业地位突出，未来仍存在整合集团相关资产的可能性。目前公司动态市盈率25倍，维持买入评级。