专家建议引入大宗 交易减持“大小非”

　　以香港市场为例，对于规模较大的大股东减持，通常做法是委托投资银行通过大宗交易方式进行，而不是在二级市场直接减持。2006年，大股东通过这一方式配售股票的案例约有180例，几乎每个交易日就有一例，涉及总金额约达110亿美元。

　　所谓大宗交易是指由投资银行向卖方承诺包销，并将股票以相对市价有一定折扣的卖出价，在较短时间内出售给投资者；投资银行将根据配售规模收取承销佣金或赚取买卖差价，作为承担承销风险的回报。相比在二级市场直接减持，大宗交易的方式对公司股价影响较小。只要大股东出售老股的理由充分合理，投资者通常可接受这一市场行为。大宗交易方式为机构投资者提供了以较低成本快速建仓或增持的机会，而承销商则可将股票有选择地集中配售给愿意长线持有公司股票的高质量机构投资者，这有利于进一步支持公司股价的后市表现。因此，只要公司基本面没有出现变化，市场未出现异常波动，大宗交易配售对公司中长期股价没有本质影响。

　　该专家认为，海外市场大股东通过大宗交易方式减持股票的方式，对A股市场“大非”、“小非”解禁有借鉴意义。如果在A股市场中引入大宗交易减持方式，不仅将有效地缓解股权分置改革后“大小非”解禁对市场造成的压力，还可将解禁的股票集中分配给专业机构投资者，从而优化股东结构，有利于公司股价的稳定及二级市场的健康发展。