南京水运(600087):中长线

    近期最大的明星股是六国化工,由于主营产品价格出现大幅上涨,该股连续涨停向上。因此可从行业景气度上选择个股。水运行业,从行业景气的角度来看,未来5年全球经济和贸易将保持平稳增长。

美国、日本、欧元区三大经济主体仍将维持平稳增长,新兴国家的增速略有加快,我国经济将步入平稳增长阶段。本轮中国因素推动的行业繁荣导致了航运指数和运力大幅增长。这对水运股的持续走强营造了一个非常理想的外围环境和内生动能。可重点关注600087南京水运,水运股的龙头,具有整体上市概念,整理到位有望大幅向上。

    水运景气度高 成长看好

    目前水运板块明显强于同期大盘和其他板块,中海、中远等个股均涨幅惊人。我们研究后发现行业景气的高企触发了水运板块上涨的熊熊烈焰,值得中线投资者重点挖掘其中的机会。从行业景气的角度来看,我们认为,未来5年全球经济和贸易将保持平稳增长。美国、日本、欧元区三大经济主体仍将维持平稳增长,新兴国家的增速略有加快,我国经济将步入平稳增长阶段。本轮中国因素推动的行业繁荣导致了航运指数和运力大幅增长。这对水运股的持续走强营造了一个非常理想的外围环境和内生动能。

    定向增发 资产注入

    3月6日,南京水运公布增发公告,公司拟向控股股东南京长江油运公司在内的10名特定对象发行不超过40000万股A股,此举明确了南京水运整体上市的动向。

    南京水运整体上市的核心是收购大股东南京长江油运公司的油轮资产,收购完成后,南京水运将成为经营海上石油及相关制品运输的专业化公司。南京长江油运公司将以其全部海上运输资产(营运船舶34艘、80万载重吨；在建船舶16艘、77万载重吨)的评估净值扣除公司拟出售给油运公司的长江运输资产及长期股权投资评估净值后的余额作价认购不少于本次发行的60%。其余不超过40%股份向特定机构投资者现金发行,募集资金预计12亿元左右,将全部用于在建7艘4万吨级油轮的资金安排。

    未来,南京长江油运公司的中东石油运输业务将注入上市公司。中东业务主要由南京长江油运公司的VLCC型油轮负责,目前南京长江油运公司直接控制约100万载重吨船队,手持15艘MR(4.6万吨级)油轮、5艘VLCC油轮和5艘aframax油轮共计280万吨订单。按照南京水运的计划,公司未来将重点发展两方面业务:一是业务向海上转变,“十一五”期间,公司将建立以4.6万吨和VLCC为主的海上石油运输船队,大力发展海上运输；二是实现与大股东的业务重组。根据规划,南京水运五年内将新增MR油轮6艘、VLCC油轮3艘,大股东将新增MR油轮21艘、VLCC油轮5艘。整体上市后,这些船队全归上市公司。

    定向增发完成后,南京水运拥有和控制的海上石油运力将从目前的38.6万吨扩大到149万吨,至2010年运力将发展到516万吨,形成规模和协同效应,而在远东市场,公司将占据第一的位置。

    携手中石化 垄断地位

    南京水运:公司在长江南京以上原油运输市场上,所占份额均在90%以上,处于垄断地位。公司实施“通江达海”的发展战略,大力进军海洋油运市场,通过江海联运有效降低成本,提高盈利能力,目前海洋油运为公司贡献近半的利润,公司在国内船东远洋原油运力占有4.19%的份额。公司期租的7万吨油轮和大型油轮(VLCC)于2006年初投入使用,新增的2艘4万吨油轮分别在2006年7月、9月投入使用,签订了2艘4万吨级和3艘VLCC油轮的建造合同,继续扩充大型油轮运力。目前公司已拥有和控制海轮11艘,尚有5艘在建,上述在建运力计划于2010年前全部投入使用,公司现有的油运能力年复合增长率超过12％。中石化系统将旗下25家子公司持有的南京水运19.44%的股权共同委托中国石化集中管理,行使表决权,中国石化实际成为公司第二大股东。这使得公司与中石化战略合作关系稳固,大股东长航集团与中国石化签订《关于加强合作的务忘录》及相关协议,为公司发展海洋运力、扩大海运规模提供充足的货源保证。

    二级市场上,该股成长性突出,估值偏低,从中线角度看上涨趋势已经形成,短线调整已经到位,下周有望展开淋漓的上攻走势,值得重点关注。