优秀基金经理观点荟萃：回避估值偏高的重仓股

　　优秀基金经理观点荟萃

　　回避估值偏高的重仓品种

　　今年以来股票型基金第一名 华夏大盘(净值持仓)基金王亚伟

　　2007年中国证券市场机遇与风险并存。

　　一方面宏观经济持续向好、资金供给充裕、上市公司业绩增长仍构成牛市格局延续的基础；另一方面部分股票估值偏高透支了未来的业绩增长、非流通股逐步流通带来减持压力、世界经济增长前景不明朗等因素虽不至于动摇牛市基础，但也会成为引发局部或者阶段性调整的诱因。

尽管市场资金充裕，目前机构资金来源主体的投资者行为的不成熟和本身局限性，会增加市场的不稳定性，导致2007年股市波动的风险明显加大。

　　正如行业的周期波动性以及上市公司业绩增长的不确定性会影响行业和公司的估值水平一样，投资者对股市波动加大所要求的额外风险补偿会抑制市场整体估值水平的进一步提升。

　　在投资策略上本基金将稳中求进，一方面回避由于被过度持有而导致估值偏高的机构重仓品种，另一方面将拓展思路和视野发掘新的投资机会。

　　升值将带来资产重估机会

　　今年以来配置型基金第二名 中邮核心(净值持仓)基金许炜

　　在宏观调控日趋成熟、经济结构步入良性改善趋势下，未来中国经济有望进入一个弱周期的平稳增长格局。而宏观经济稳健的走势将对上市公司盈利的增长提供一个较为乐观的环境。我们预期2007年上市公司业绩将保持15-20%水平的增长，而行业龙头上市公司的增长水平则更为乐观。2007年沪深300的市盈率水平将在25倍左右较为合理，股票市场将通过结构性的调整来消化前期市场快速上涨所带来的一定估值压力。这种结构性的调整可能持续相当长的时间。随着业绩预期的明朗，加之在人民币升值的大背景下，充裕的流动性将带来资产重估机会。

　　行业选择，我们坚定本轮牛市中的主线行业仍将贯穿未来市场的运行，即银行证券、消费、地产和装备制造，这也是我们进行战略配置的方向。而对于业绩反转的周期行业如钢铁、受国家和行业政策支持而带来整体行业机会如医药和3G，以及受时点事件影响的行业如奥运也是我们2007年要重点关注的。

　　看好证券类上市公司

　　今年以来封闭式基金第一名 南方开元基金汪澂

　　伴随着人民币升值和全流通，以及上市公司股权结构的优化，市场并购和行业升级换代将给投资者带来巨大的机遇。同时投资者也可能要面对残酷的现实，比我们更了解公司情况的大股东有流通权利之后，只有估值合理的公司才会带给我们相应的回报，否则将面临大股东减持的压力，所以寻找有品牌、有国际竞争力、有优秀公司治理结构及团队的公司将成为我们投资的主线。

　　同等估值水平的公司中，有优质资产注入使其估值有一定下降空间的公司将更具优势。我们在新年度的投资，将继续坚持在以人民币升值为大背景下寻找持续受益的行业，挖掘中国消费升级以及出口升级带来的新机遇，看好伴随着证券行业整体转暖而受益的证券类上市公司以及持有证券公司股权的上市公司，关注有优质资产注入的上市公司。

　　新的一年里，我们仍然坚持以价值与成长并重的选股原则，在股指接近3000点的位置，努力选取估值有明显优势的大盘蓝筹指标股进行行业均衡配置，对未来的股市持谨慎乐观的态度。

　　央行将继续收缩流动性

　　今年以来货币基金第一名 申万巴黎收益宝王成

　　2006年下半年，尽管国家采取的宏观经济调控措施在下半年逐渐显现出效果，我国宏观经济依然保持了较快的发展势头。企业盈利同比增加显著，部分产能过剩行业盈利状况大为改善。我国的城镇固定资产投资在四季度出现了明显下降，这是2006年中央推行一系列宏观调控措施见效的表现。不过，投资反弹的动力依然很足。2006年上半年债券市场的利率出现了较快的上扬，根本原因是央行修正了2005年通过维持债券市场充裕流动性来压低债券收益率从而阻止海外热钱流入的政策；同时，股市井喷，货币市场基金大量被赎回。

　　放眼2007年，我们认为我国经济增长依然会比较迅速，进出口贸易顺差依然会比较大，央行在公开市场发行票据进行对冲流动性的同时，依然会采取调整存款准备金率的方式来收缩流动性，且不排除央行在一季度加息的可能性。（本报记者 周宏 整理）