2006 年年报显示,公司实现主营业务收入7.75亿元,同比增长30.53%;实现主营业务利润2.70亿元,较上年度增长了35.23%,全年实现了收入、利润的双双增长。
深加工产品提升公司估值空间。
融资工作铺就公司高速成长未来。预计公司融资工作完成后,2008 年公司高纯铝和电子铝箔产能分别达到40000吨和27000吨。由于项目部分工作已经提前进行,因此产能的释放将逐步在2007~2008年达产。另外随着电子铝箔和和电极箔的技改攻关项目完成,产品的良品率都将得到提高而提升盈利水平。
公司担保问题获得突破。公司目前已经解决中基公司的6985万的担保事项,并在本期财报中计提了中收农机公司担保金额的3750万元,避免了公司更大的经济损失。同时彩棉股份也表示对1722万元应收款进行偿付,一直困扰公司的担保问题在新的一年里正朝着好的方向进行。
公司未来将步入快速持续成长期。我们预计公司2007-2009 年每股收益为1.20、1.93和2.34元(增发后股本稀释后每股收益摊薄为0.92、1.48 和1.80 元);而三年的净利润复合增速达71%。
鉴于公司业务重心已经逐步转移至电子元器件产品的上游,同时基于全球电子元器件尚处于景气周期考虑,我们给予公司30x的动态市盈率估值水平。以PEG=1考虑公司估值倍数仍显偏低,上调目标价至45 元。建议“增持”。
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