年报点评:新疆众和(600888)

　　2006 年年报显示，公司实现主营业务收入7.75亿元，同比增长30.53%；实现主营业务利润2.70亿元，较上年度增长了35.23%，全年实现了收入、利润的双双增长。

　　深加工产品提升公司估值空间。

公司产品收入结构中，高纯铝、电子铝箔和电极箔和收入已占公司收入的86%以上，业务收入同比增长了42%和50%。公司已经从单纯的有色金属行业公司蜕变为生产高附加值产品的电子元器件的行业公司。

　　融资工作铺就公司高速成长未来。预计公司融资工作完成后，2008 年公司高纯铝和电子铝箔产能分别达到40000吨和27000吨。由于项目部分工作已经提前进行，因此产能的释放将逐步在2007~2008年达产。另外随着电子铝箔和和电极箔的技改攻关项目完成，产品的良品率都将得到提高而提升盈利水平。

　　公司担保问题获得突破。公司目前已经解决中基公司的6985万的担保事项，并在本期财报中计提了中收农机公司担保金额的3750万元，避免了公司更大的经济损失。同时彩棉股份也表示对1722万元应收款进行偿付，一直困扰公司的担保问题在新的一年里正朝着好的方向进行。

　　公司未来将步入快速持续成长期。我们预计公司2007-2009 年每股收益为1.20、1.93和2.34元（增发后股本稀释后每股收益摊薄为0.92、1.48 和1.80 元）；而三年的净利润复合增速达71％。

　　鉴于公司业务重心已经逐步转移至电子元器件产品的上游，同时基于全球电子元器件尚处于景气周期考虑，我们给予公司30x的动态市盈率估值水平。以PEG＝1考虑公司估值倍数仍显偏低，上调目标价至45 元。建议“增持”。