国泰君安：40年收回投资 时间是否会太长了

机构：国泰君安
乍一看这题目，似乎和周一大盘的走势完全风马牛不相及，投资者看了肯定会觉得一头雾水，这是大盘的评论吗？笔者可以肯定的回答，是，今日笔者就是要用这个题目来提示风险。

市盈率过高是大盘死穴

虽然周一大盘继续维持保持了红色星期一的惯例，但是七连阳还是不能掩盖大盘的风险。

虽然周一大盘蓝筹股继续成为支撑市场走强的英雄，但是市场整体市盈率过高仍将是大盘的死穴。开门见山，笔者就扔出了两个虽然但是，而支撑这两个虽然但是的理由则在于，随着股指的不断走高，市场的风险因素也在不断的累积，股价的整体估值已经明显偏高。据最新统计，目前股市已有三成股票市盈率超过了100倍，统计显示，截至3月30日，在非亏损的1243家公司中，市盈率在100倍以上的股票多达370只，占比30%。市盈率在50倍至100倍的股票数量达346只，占比28%。50倍以下股票为527只，占比42%。也就是说，1243只股票中，市盈率在50倍以上的股票高达716只，占比高达58%。截至今年3月28日，沪深两市A股平均市盈率已达42倍，其中，沪市A股平均市盈率为40倍，深市为50倍。从数据中可以看出，市场整体的市盈率已经明显偏高。沪深两市A股平均42倍的市盈率说明了什么呢？也就是说，如果A股市场的上市公司维持目前的盈利水平，那么就意味着投资者要到40年之后才能收回全部的投资。这似乎是不太现实的事情，有谁愿意买一个股票，然后等40年才收回全部投资呢？这就表明，目前中国市场的股票已经失去了价值投资的价值。更多的表现为一种搏傻，在资金泛滥的情况下，只能期待更傻的人在更高的位置上接去你的筹码。但是这个更傻的人会否出现则要打个大问号了。因此，笔者认为，虽然目前大盘强势走势明显，并且在大盘蓝筹股走强和资金面宽裕的情况下，仍有可能会继续走强。但是大盘的风险已经到了极其大的程度，随时随地有可能会出现小型的股灾。投资者切不可盲目看多，应该保持理性的头脑对待目前的市??/p>

短线减轻仓位

既然笔者认为目前的大盘已经杀机四伏，那么投资者则需要适当的减轻仓位。更为重要的是，周一国内大盘在大幅走强的情况下，亚洲市场却并不那么乐观，日本市场上日经指数大幅下跌了318点，香港市场也出现了震荡回落的走势。再从国内来看，央行回收流动性的强硬态度未变，而且未来商业银行资本充足率也要全面达标，未来市场上流动性将持续收紧，这对于市场将是较为沉重的打击。因此，投资者在操作上要适当的逢高减轻仓位，以防止随时可能到来的暴跌。操作上仍需逢低关注一些成长性良好的个股，特别是受益国际原料市场价格上涨的板块，如有色金属、煤炭等。另外，一些定向增发方案良好，公司长期成长性优良的股票也可逢低关注。重点品种：南京水运（600087）沪深300龙头，公司已经明确定向增发事宜，预计增发后公司拥有和控制的海上石油运力将从目前的38.6万吨扩大到149万吨，2007年至2010年运力将发展到516万吨，主营业务收入和业绩都将大幅提升。目前的估值已经严重偏低，后市空间广阔，蓄势充分后有望积极上攻。

国泰君安 许斌

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