长江电力：电力龙头 领涨蓝筹

机构：北京首证
【首证个股】 2007年4月2日

长江电力：电力龙头 领涨蓝筹

大盘权重股在股指期货推出后，作为影响指数的稀缺性价值会逐步体现出来，包括基金公司、QFII以及私募资金在内的机构投资者正抢先吸筹。

近日盘面金融，地产，电力，钢铁等大盘蓝筹品种资金流入迹象十分明显，大象起舞恰逢其时。投资者可重点关注即将启动的电力龙头长江电力（600900）：作为我国最大的水电上市企业，集团源源不断向公司注入优质资产，特别是收购湖北能源集团将可能加快长电整体上市的步伐。另外，公司20亿元参股建行取得巨额投资收益。该股在历经充分蓄势之后，有望结束其慢牛盘升格局，进入加速上攻行情，成为大盘蓝筹股新的领涨龙头。

水电龙头 清洁能源享受政策扶持

公司是我国目前最大的水电上市企业，拥有独特的水电资源优势，目前拥有的三峡水电开发权几乎可以视为永续性的，而三峡水电资源几乎是公司专属资源。根据国务院发布《关于加快电力工业结构调整促进健康有序发展有关工作通知》，要优先安排可再生，高效，污染排放低的机组发电，加大对可再生能源的扶植力度，实现水电全额上网，同网同价。因此，水电作为清洁能源，可再生能源，在未来的电力市场竞价上网格局中拥有优先上网的天然优势。而公司作为成长性良好的水电行业龙头，发展空间极为广阔。

资产注入预期 提升估值空间

长江电力作为央企控股公司，以不断扩张方式加快收购步伐。由于三峡工程设计安装26台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组，装机总容量为1820万千瓦，预计年发电量846.8亿千瓦时。全部达产后，三峡电站将成为世界第一大水电站。公司在IPO时承诺2015年以前收购三峡工程全部26台机组。2003年公司发行新股募集资金收购了长江三峡电站2#、3#、5#和6#四台机组，2005年继续收购1#和4#机组。由于公司与大股东的整合不仅会以对双方都有利的方式出现，而且会符合国家对电力行业整合以及对中央企业整合的基本思路。作为长电大股东的中国三峡总公司，是经国务院批准授权的长江上游干支流水力资源的总指挥，其总资产高达1500亿元，目前正在组织建设的有四个巨型电站，是名符其实的中国水电巨无霸，而长电作为总公司在资本市场的唯一融资平台，近期正在加速收购大股东的发电机组资产。而在长江电力成立之时，决策部门就已经明确到2015年前将三峡电站发电类资产全部注入到上市公司，因此公司收购全部三峡机组来实现整体上市不存在制度上的障碍。另外公司还通过除收购三峡机组以外的各种方式加快规模扩张、优化电源结构。近日公司公告以现金31亿元人民币战略投资湖北能源，将获得其45%的股权。由于湖北能源目前控制的总装机容量达537.86万千瓦，权益装机容量447.2万千瓦，通过战略投资湖北能源，长江电力将增加权益装机容量201万千瓦左右。同时，战略投资不仅可以优化长江电力电源结构，实现流域协同、水火互补的效用，而且能降低因自然条件变化引起公司经营业绩较大波动的风险。

参股建行 分享金融股大牛财富

公司投资中国建设银行赚取了丰厚的投资收益。2004年公司参与中国建设银行的重组，投资20亿元获取了中国建设银行20亿股份，现在中国建设银行的股价已经稳稳运行在4港元之上，该项投资公司获利丰厚。公司于2006年12月5日与益嘉投资有限公司签订协议，以总金额人民币12.4亿元转让公司持有的4亿股中国建设银行股份有限公司（简称：建设银行）H股股票。转让4亿股为公司赚取了投资收益8.4亿元，弥补了2006年长江上游干旱带来的主营业务收入的下降，保证了公司税后利润的持续增长。为了补充机组收购现金流的不足以及业绩的稳定增长，预计公司有望在07、08年持续减持建行股份，投资收益将十分可观。

蓄势充分 即将进入加速上攻阶段

长江电力作为两市重要的一线指标股，近期走势相当平稳，慢牛推进的格局十分显著。股指期货推出步伐的加快，也赋予了长江电力更高的估值溢价。该股稳健的形态、优良的业绩、良好的预期使其将成为新多资金建仓的重点。在依托均线系统稳步走高后，该股已然具备加速上攻的动力，一旦成交出现放大，将快速突破前期高点，进入加速上攻阶段，值得重点关注。

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