铜市仍具投资吸引力

　　金融属性凸显 投机潜力稳定

　　铜市仍具投资吸引力

　　在所有商品投资领域，金属与其他商品最本质的区别在于，金属具备较强的金融属性。黄金、白银的金融属性不言而喻，而基本金属同样与生俱来的金融特性在近两年商品牛市中也表现得淋漓尽致。

　　在所有基本金属当中，铜是具备金融属性的典型代表，本轮超级牛市铜价自1300美元涨至3300美元(1968年至2004年铜价36年来运行区间的上沿)是其商品属性的主要体现，而从3300美元涨至8800美元则更多地是受到金融属性的作用。随着牛市高点的产生，铜价步入中级调整，供需压力渐显，但其金融属性丝毫没有衰减，铜市仍具备较佳的金融投资吸引力。

　　通常，铜的金融属性体现主要在以下三个方面：首先，铜具有良好的自然属性和保值功能，历来作为仓单交易和库存融资的首选品种。许多投行直接或间接参与仓单交易，并通过具有现货背景的大型贸易商进行融资操作。

　　其次，铜是较好的投机载体。期铜是最成熟的商品期货交易品种之一，大量投资资金介入，利用金融杠杆投机炒作，这本身就体现了其泛金融属性的特征。近几年大量宏观基金、CTA基金和指数基金乐此不疲地进入金属投资领域，期铜因其具有一系列不可或缺的特征和不可替代的国际地位而成为基金投资的首选。即使一些商品指数基金在去年第四季度进行指数配置的调整，期铜的指数配置比例仍然最为稳定。

　　再次，铜作为资产类别的一种，可以直接作为投资获利的金融工具，也可以用来对冲美元贬值的风险，还可以作为对抗通货膨胀的保值手段。

　　从当前期铜市场的总体持仓规模来看，铜价完成自高位回落探底之后，不论是LME、SHFE，还是COMEX，资金都有明显的回流迹象。其中LME和SHFE持仓规模都恢复到去年上半年铜价主升浪时的水平。除了商品属性正在发挥利多支撑之外，铜市金融属性再次成为吸引资金回流的主要原因。

　　近日，伦铜期价已运行至7000美元附近，该区域是去年铜价在下跌过程中一道重要的屏障，多空需要在此进行一定休整。就笔者观察，推动本轮铜价反弹行情更多地是新增资金入场，包括以消费为目标的实物买盘和以金融投资为目的的投资买盘，暂时我们还未看到场内空头资金集中性的回补，一旦这种行为出现，铜价仍有进一步反弹空间。