晨鸣纸业：造纸业回暖 林纸一体公司率先萌发

　　昨日，晨鸣纸业H股发行议案获公司股东大会通过，公司将募资约30亿港币，而其中不低于80%资金将用于湛江木浆项目及原料林基地的建设。随着晨鸣纸业、岳阳纸业、美利纸业相继启动林木资源开发战略，打造林、浆、纸一体化的目标仍将成为今年造纸业上市公司业绩增长的亮点所在。

券商研究员表示，今年全年浆价上涨势头将得到遏制或下降，产成品价格将上涨或至少能够消化原材料上涨的压力，造纸行业转暖迹象越来越明显，而这股回暖潮，将令具有林纸一体化公司，以及白卡纸生产企业提前沐浴到春光。

　　行业利率逐季上升

　　近日，国家统计局公布数据显示，今年以来造纸业的收入与利润增长再度呈现出较快增长态势。全行业（包括纸浆、造纸、纸制品）累计销售收入为764.41亿元，同比增长22.75%，累计实现利润36.49亿元，同比增长37.7%。其中造纸累计销售收入为471.51亿元，同比增长20.84%，累计实现利润21.36亿元，同比增长31.03%。与此同时，造纸利率也在逐季上升，今年前2个月，全行业销售利润率为4.78%，毛利率水平为13.69%，其中造纸销售利润率为4.53%，毛利率水平为12.92%，均高于去年同期。

　　上海证券研究员齐敏华表示，随着2006年造纸业固定资产投资增速的下降，2007年产能的释放压力将减小，供求状况的改善将使行业竞争趋缓，预计造纸行业毛利回升的态势仍将持续。

　　子行业复苏态势各异

　　尽管国内部分纸产品价格从2006年下半年至今已迈出低谷开始回升，但白卡纸、铜版纸、箱板纸等主要纸种的复苏态势却略显不一。

　　国泰君安研究员王峰表示，新闻纸价格虽然仍在低位徘徊，但有传闻说将在4月份开始上调，这预示着新闻纸子行业将见底回升，此外，3月30日美国商务部公布将开始对我国出口到美国的铜版纸征收临时反补贴税，税率为10.9%至20.4%，国内最大的铜版纸出口商为金光集团的金东纸业，尽管上市公司中晨鸣纸业也有铜版纸的出口业务，但总的来看影响不大，只是年内铜版纸的价格复苏将受到抑制。

　　齐敏华也表示，新闻纸市场仍处于供大于求状态，价格受产能释放的影响将继续在低位徘徊，出口的增加有望在一定程度上改善供求状态，因而，新闻纸价格能否冲破低位还有赖于释放的产能能否通过出口消化来决定，而白卡纸价格从2006年下半年起缓慢上涨，产品市场走暖迹象明显，且市场需求随下游行业的发展稳步增长，预计未来两年白卡消费需求增长在10%以上，太阳纸业、博汇纸业以及美利纸业等生产企业将有望在市场走暖之际有所斩获。

　　林纸一体成发展方向

　　由于我国林木资源的匮乏，“得林木者得天下”已成业内共识，而林纸一体上市公司因拥有上游资源，将形成完整的产业链而具有更强竞争实力。

　　国金证券研究员万友林表示，随着国内林纸一体化的逐步实施，近几年国内木浆产能增加在500万吨左右。虽然不能彻底解决国内对于木浆的饥渴，但可以降低不断攀高的木浆对外依存度，国内对木浆需求的增长减缓对国际木浆价格也将起到一定抑制作用。上市公司中，岳阳纸业已于3月发布公告称公司增发获批，募集资金中3亿将用于收购林地资源，从而将完整拥有105万亩林地；美利纸业则将利用地处宁夏有利于发展林木种植的自然条件，打造总投资45亿元的林纸一体项目，50万亩速生林今年已进入轮伐期；晨鸣纸业拟发行H股募资30亿港元中，将有不低于80%的资金用于湛江木浆项目，齐敏华表示，作为国务院同意批准的全国最大的林浆纸一体化项目，完全建成后将使晨鸣纸业拥有300万亩林地、70万吨木浆生产线，将打破上游原材料对公司的制约，为公司长期的增长奠定良好的基础与增长潜力。

　　作者：袁小可 上海证券报