中信银行何价 众机构各自作答

    作为继中国工商银行(1398.HK,601398.SH)(行情,资讯)之后第二家同时发行“A+H”股的公司,以及A股市场上第9只银行股,中信银行IPO如期启动,昨日开始询价。

    是否纳入重点配置？

    由于中信银行发行后总股本达到390亿元之巨,机构投资者对于中信银行是一只低价大盘股并不存在很大的分歧。中信建投证券资深银行业研究员佘闵华分析,中信银行发行后市净率可能在2.5~3倍,A股发行价区间在4.5~5元附近,将低于中国人寿、中国平安和兴业银行等高价大盘金融股。

    如果中信银行A股上市后定价在6元,那么该股总市值将达到2340亿元。如果以昨天收盘价格计算沪市权重股,中信银行上市后也将步入十大之列。

    在股指期货即将推出的背景下,金融股群体权重不断走高,令各方机构投资者关注。东吴基金策略研究部副总经理陈宪认为,金融行业成份股占据沪深300指数19％的权重,而其第二大权重行业交通运输成份股占比只有9.8％。可以预见,当中信银行IPO后,在一定时间里,金融股动向对于市场表现将更加敏感。

    从基金资产配置角度看,作为又一只重要的金融股,中信银行将成为基金等机构投资者关注的焦点。从中信银行的保荐人中金公司此前所主持的发行新股记录看,由该机构“操刀”承销的低价股在发行时,往往给上市后的二级市场表现“预留”了一定空间。因此,作为一只低价大盘股,中信银行在理论上还是受到投资者欢迎的。

    不少基金经理认为,中信银行上市后的发展是机构投资者是否重点关注该股的关键。华安基金的基金经理刘光华认为,今年投资者对于银行等行业寄予较高的成长预期,而宏观经济环境也支持有核心竞争力的企业实现盈利持续、快速成长。如果企业成长性一般,那么显然不会被基金经理们纳入成长股的资产组合中来。

    是否溢价发行？

    中信银行的定价是否应该存在一定“溢价”,机构之间有较大分歧。

    某证券公司投资银行部负责人认为,由于中信银行有中信集团的强大资源平台作为支撑,因此在发行定价时可能高于其他同类型的商业银行公司,存在“溢价”是可以接受的。从与中信集团有一定关联的、已登陆A股的公司来看,中信证券(600030.SH)、中信国安(000839.SZ)等都表现不俗,而且成为行业龙头。

    也有不少行业内人士表示不同意见。“中信银行发行时为何会有‘溢价’呢？”某证券公司银行业研究员在接受采访时反问道。在他看来,中信银行发行后市净率应该维持在商业银行发行时的合理估值水平,而不会有“溢价”成分。

    对于中信银行上市能否利用中信集团的强大资源平台问题,不少研究员认为,从一定程度上,大股东实力强劲很有可能是“双刃剑”,无法判断最后是否能给公司带来实际优势。何况,在中信集团的大平台上,外界猜测中信银行所开展的新的综合经营活动,有可能由公司大股东的其他部门完成。因此,对于中信银行来说,目前仍旧是一家商业银行,其发行定价也不会存在“溢价”。