存款准备金率今年内三度上调 加息可能性仍存在

　　　央行昨日(4月5日)宣布，从4月16日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第三次、去年6月以来第六次上调存款准备金率。

　　这会是今年紧缩性货币政策的终结吗？

　　接受记者采访的一些专家指出，央行在今后几个月仍有可能继续上调存款准备金率，并且不排除加息的可能性。

　　央行剑指流动性

　　投行人士认为，尽管时机有些出乎意料，但是央行上调准备金率其实在情理之中，并且有防患于未然之意。

　　前两个月合计新增信贷规模高达9814亿元，比2006年同期高出2665亿元，创出历史同期新高。与此同时，今年前两个月累计实现贸易顺差396.1亿美元，其中2月份实现贸易顺差237.6亿美元。

　　中信建投证券首席宏观分析师诸建芳认为，从前两个月的外贸顺差数据来看，央行收紧流动性的压力仍然很大，并且同期新增贷款的数据也不容乐观，这可能是央行选择再次动手的原因。他猜测，央行或许已经大概掌握了3月份的新增贷款数据。

　　花旗银行中国区首席经济学家沈明高表示，央行再次提高存款准备金率的举动业界早有预期，按照花旗银行的预期，央行年内还将提两次存款准备金率。但他同时表示，央行此次的调整动作比其预想的节奏要快一些，这显示了央行迫切控制流动性过剩的决心。

　　事实上，在此次上调存款准备金率的前几天，央行曾多次提到目前面临的流动性过剩压力。

　　在上周末举行的第三届中国金融(专家)年会上，央行副行长吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)表示，加强流动性管理仍然是人行今年面临的重要任务。如果贸易顺差持续加大，人行的对冲力度也会加大，并需要适当地提前预调。人行将综合运用存款准备金率、公开市场操作和货币掉期等多种工具来收回流动性，而不会只倚赖其中某一种工具。

　　本月2日召开的央行货币政策委员会一季度例会也指出，当前我国经济仍面临着结构不合理、经济增长方式粗放、国际收支不平衡等问题，应加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，保持价格稳定。

　　谈及此次上调存款准备金率对股市的影响，业内人士普遍认为，至多只会引起短期波动。

　　加息可能性仍然存在

　　年初以来，央行已经三次上调存款准备金率，这会是今年紧缩性货币政策的终结吗？接受记者采访的一些专家指出，央行在今后几个月仍有可能继续上调存款准备金率，并且不排除加息的可能性。

　　诸建芳认为，如果流动性继续增加，央行毫无疑问还会综合采取包括存款准备金率、定向增发、货币掉期等多种措施继续对冲。“但是，这个过程中还要考虑到国家外汇投资公司的筹建进度，因为它的运行也可以化解一部分流动性。”

　　他认为，二季度顺差、信贷、通胀形势如果仍然不容客观，央行可能仍要选择加息。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，目前存款准备金率上调的空间依然很大，接下来年内可能还有3次左右的法定准备金率的提高。

　　哈继铭同时指出，除了提高存款准备金率外，最主要提高利率和汇率水平，即加速人民币的升值步伐和采取加息的手段。“我判断，接下来利率还会有两次的提高。上半年一次，下半年一次。不能排除4月份加息的可能性。”他表示。

　　沈明高则认为，要遏制流动性过剩问题，比较有效的方式是控制资金的源头，通过人民币升值使外贸顺差不再扩大。

　　3月份CPI涨幅或超3%

　　2月份的CPI同比上涨2.7%，距离3%的“高压线”仅有一步之遥。多位分析师也在近日预测说，3月份的CPI将超过3%。

　　哈继铭指出，通胀压力可能会有一个比较大幅的上扬，主要是两类成本在推动。一类是食品价格，尤其是粮食价格的上扬。他认为，粮食价格本身还有上涨的空间，各种粮食产品明年的期货价格也明显在上升。此外，粮食价格的上升也会逐渐传导到非食品价格上去。

　　第二类成本推动因素来源于资源价格，包括天然气，水、成品油、电等。他认为，这些资源价格综合来看偏低。

　　业内人士指出，今明两年通胀压力还比较大。这也使得市场对于加息的预期进一步增强。哈继铭指出：“从长期来看，利率水平当与投资回报率相匹配，短期来看，当随通胀水平调整。现在无论从长期还是短期来看，利率水平都需要上调。”他指出，加息本质上还可以抑制投资的过快增长，使得老百姓对于资产的投资更加趋于理性。(但有为 苗燕)