周五机构早间看市

　　申银万国上调存款准备金率大盘今日或低开高走昨日两市股指继续小幅推高，终盘报收小阳线，股指收在3300点整数关口之上。不过，昨日晚间，央行公布从4月16日起上调存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第三次上调存款准备金率。

对股市而言，准备金率上调可能会使今日股市低开，但低开之后股指仍有望继续高走。此次准备金率的提高应该不会改变股市上涨的趋势。但央行收紧多余的流动性举措，对股市的负面影响正在增大。对于银行来说，对中小银行的盈利影响较大，此次对银行盈利的影响大约为0.5个百分点。昨日热点方面，短线有三个主要看点。首先，医药板块的走势相当活跃。三普药业、通化东宝、普洛康裕、吉林制药、丽珠集团、中汇医药等个股短线表现很强。医药行业的整合势在必行，医药股正迎来新的发展机会。其次，权重、银行股虽上攻持续性不强，但对于稳定股指起到了相当重要作用。第三，钢铁板块被宝钢股份亮丽年报短线激活。周一，宝钢股份公布年报，每股收益达到0.74元，堪称十分亮丽。在其影响下，钢铁板块短线走势有所活跃。不过，宝钢股份每股收益虽高，但净利润同比增长只有3％，对于一个稳定增长，甚至因调控及铁矿石涨价因素而滞涨的行业，给予的合理市盈率不宜太高。短线看，股指连续以小碎步的方式稳定上扬，这种上扬方式带有一定的逼空意味，对于空方的心态形成考验。目前看，虽然股指期货推出的预期增强，但应该还有时日，货币政策方面短时间内不会有新的动作出现，而上市公司年报整体业绩有超预期的提升，因此对于短线市场还是比较有利。技术层面上，沪深股指的通道上轨被顶破，股指演变为依托短期均线的强势推高行情。短线后市，两市股指应有望保持稳定上扬的格局。操作上，继续持有价值型个股观望。短线可关注通化东宝、长安汽车、豫园商城、金地集团等个股。

　　九鼎德盛强势走势难掩绩差股危机连日的阳线上攻，使得市场乐观情绪蔓延，但从市场轨迹及多重因素来看，这种看似强势的走势后面却显现的是危机四伏的格局，笔者对目前市场层面及盘势特征进行多重分析后，认为市场危机四伏的市场中，操作上要保持较高的警惕性，而此区域的操作尽管采取适量加短线的手法较为可取。笔者认为市场危机的因素主要体现在下述一些方面。首先，长期技术指标进入顶部区域，只是量能放大暂时掩盖这种长线指标的高风险，从中期技术指标来看，沪市月、季、45天KDJ、RSI、WR%等均进入技术指标的顶部区域，而目前支撑市场的年度线指标还有最后的疯狂，没有拐头，但年度线技术指标中的WR%已达0.33。KDJ值中的J值也进入95的高位区，如果这些长线技术指标出现拐头，其调整绝非是小调整，其调整空间从技术分析理论来看将较大。其次，市场估值因素已体现出高风险，比如大智慧证券交易软件显示：两市以算术平均计算4月5日，沪市PE达53.39倍。深市PE突破68倍，这种市场格局下估值压力已明显封杀了一些品种的大幅度上涨空间。还有最重要的一点就是，随着4月中旬，股指期货有关条例及法律文件将推行，以及股指期货的正式推出，一些绩差股将面临巨大的风险。从国际股市来看，法规出台后其在较短时间内推出股指期货的可能就非常之大，而股指期货从大的方面来看，由于其推出在一轮大涨之后，其做空赚钱将改变市场原有只有做多才能赚钱的格局，而股指期货的价格发现机制、定价机制，对于绩差垃圾股的冲击可能是灭顶之灾，一大批绩差垃圾股很可能出现50%-80%以上的跌幅，香港恒生指数期货推出不久对垃圾股的价值回归就非常明显，一些数十元的股票，目前价格仅几分钱。可以肯定的是股指期货推出后，A股市场的大震荡不可避免，震荡后的平静，仍然将体现鲜明的股票品种两极分化。对于此，笔者建议投资者在股指期货推出前要回避绩差垃圾股。特别是其中一些业绩变脸公司、涉嫌违规公司等已开始体现风险，而这些股票的跌停表现远远没有绎放其中的风险。而在年度报告公布的尾声阶段，一批变脸公司、绩差公司将出台，而其远高于股价的业绩其回归风险不言而喻。综上所述，笔者不建议投资者在四月进行过大比例的投资，看似强势的市场由于估值、做空机制可能出台、长线技术指标可能的拐点等诸多因素影响，其已暴露出危机四伏的风险，因此中小投资者在风险来临之前要做好自己的投资策略，防止成为高位区的守护者。

　　东吴基金管理公司追捧题材股是盲目炒作一季度，上证综指涨了19％，但个股演绎强弱分化格局，例如工商银行、华联综超在一季度就不涨反跌。梳理市场表现，最为火爆的非央企整体上市板块莫属，例如1月29日，隶属中国船舶工业集团的沪东重机，宣布定向增发4亿股，中船集团核心民品业务整体上市。复牌后，沪东重机9个交易日，股价飙升106%。受此影响，具备整体上市预期的个股如五矿发展、东方电机、中化国际、中成股份，中核科技等股票，都上演了强势上攻行情，成为市场最亮丽的风景线。这是昙花一现的盲目炒作，还是有合理预期，博取超额收益的积极资产配置？其实早在2006年12月国资委发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见的通知》中，就明确表示将积极推进具备条件的中央企业公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。这实质是国资委通过资本市场做大做强国有企业的既定战略。我们认为，整体上市于资本市场的意义，在于为上市公司注入了外延式增长的活力，为上市公司的竞争力带来质的飞跃，优化了资源匹置。对投资者而言，如同1998年资产重组提供的历史性投资机遇。以前述沪东重机为例，通过整体上市，公司净资产将从12亿元增至132亿元左右；净利润将从2.5亿元，增至15亿元左右；沪东重机3月28日公告，假设2007年1月1日资产交易已经完成，今年预计每股收益3.07元。这必然引发沪东重机资产价格的重估，也是股价翻倍以后又向90元挺进的原因所在。其实就分类而言，可以将股票分为价值型与成长型，而且这都是理性投资者衷爱的品种。那么拥有整体上市题材的公司股票可归入那一类？我认为主题类投资品种的崛起，实际上表明在市场整体PE基本合理（例如现行沪深300动态PE约26倍），与周边股市（例如香港国企静态PE约20倍）比较早已不再是价值洼地的背景下，先知先觉者挖掘出静态估值合理，但动态成长的投资目标。这无疑是既具备吸引力，又有安全边际的投资群体。因此，资金对整体上市板块的追捧，并非是市场的盲目炒作。同时，该板块完美惊艳的表现，不仅激活市场淘金的热情，而且对市场整体形成推动力。在现行167家央企中，有83家旗下有A股上市公司，其中，只拥有一家上市公司的央企，其未来的发展平台相对好判断，而拥有2家或以上上市公司的央企，最后会选择哪一家作为资产注入平台，判断难度较大。对投资者来说，把握这一机遇的正确方法是：在合理预期目标公司基础上，主动性卫星配置。股海弄潮，赚钱是硬道理。主题类公司是不可或缺的配置品种。在非有效市场，谋取信息的绝对公平是一种奢望。所以对主题类公司应在合理预期的前提下，择机主动性介入，这是唯一兼顾安全与收益的策略。

　　渤海投资港口股注资预期铸就成长蓝筹近期A股市场在震荡中股价重心持续上移，从而使得一向具有防御性特征浓厚的港口股在近期的股价走势也轻盈起来，持续走高，盐田港、天津港、营口港、北海港等均如此。经济的增长必然会推动着港口行业的业绩增长，随着我国经济的快速增长，也赋予港口行业的上市公司业绩快速增长的乐观预期，从而使得一向具有熊市避风港称号的港口股在本轮牛市中也获得了较高的估值溢价，因为本轮牛市的最大动力就是经济的快速增长。同时，从近期一系列数据显示出，一季度的业绩增长有望出乎市场预期，这将赋予港口股内涵式增长有提速的趋势。不过，由于港口行业独特的经营属性，其业绩增长往往会受制于产能的饱满运行，因为一旦港口吞吐量达到设计负荷，那么就意味着行业的快速增长也难以带来公司的业绩增长，盐田港在近两年的业绩增长相对乏力就是因为现有码头资产的吞吐能力已经是超负荷运行，难以分享行业快速增长所带来的新增蛋糕。因此，业内人士戏称这是港口股增长的瓶颈。但是，由于港口类上市公司特有的小公司、大集团特征，即上市公司的控股股东拥有大量的优质资产，而上市公司只不过是控股股东优质资产中的一分子而已。所以，随着股改所带来的控股股东追求市值最大化的冲动、监管部门对关联交易以及同业竞争的重视程序以及央企的整体上市趋势等因素，作为拥有小公司、大集团特征的港口股也具有了极强的注资冲动。而上港集箱在被上港集团吸收合并而整体上市之后，更是强化了业内人士对港口股整体上市或注资预期的冲动。而由于港口股特有的估值优势、行业优势所带来的估值安全边际特性，因此，一旦有注资预期，那么，股价走势就如同上了润滑剂一样出现持续涨升的态势。循此思路，笔者建议投资者重点关注两类个股：一是产能持续释放的港口股，包括东北区域的锦州港、营口港等港口股，此类港口股的优势在于其所背靠的腹部经济快速增长，为此类港口股提供了源源不断的货物来源，类似的个股还有北海港、厦门港务以及日照港。二是具有注资预期的个股，盐田港、天津港等个股均如此。已有行业分析师的研究报告称，港口股的投资亮点在于注资的预期，其中天津港的注资预期更为强烈，更何况，该股还是典型的滨海新区开发概念股的龙头，因此，该股二级市场股价走势已突破，建议投资者密切关注。

　　益邦投资三大要素指点春季行情大盘牛市格局在春节前后经历了几波大幅度的震荡之后，真实的形态是从2·27的大震荡之后重新步入单边上涨行情，此轮行情开始和去年十一月份以来的单边上升到今年一月份为止的行情接轨了。期间几乎没有像样的调整，投资者已经习惯了大跌大买，小跌小买，不跌不动的操作模式，因此，即使机构主力开始进行一个抛出的动作，很快就被强大的做多力量推起，大盘在3100点和3200点几乎没有受到什么阻击，3300也在不经意间来到了投资者的身边，股市从来没有出现过这样的牛市行情。这种一往无前的行情让一路看空的分析师困惑不解，如何解读目前中国股市的现状以及如何把握目前难得的春季行情机会？年报披露过半，680家公司净利润增42%，牛市基础十分的牢靠截至4月4日，已经披露2006年报的上市公司数量达733家，刚刚超过沪深股市上市公司总数的一半。统计显示，733家上市公司创造的净利润高达2357亿元，占2005年全部上市公司创造的2468亿元净利润的95.5％，具有可比性的680家上市公司2006年创造的净利润比2005年增加了42.16%。从行业角度看，已经披露的一半年报中,有色金属、纺织服装、食品饮料、轻工制造、商业贸易、建筑建材等行业的净利润同比增长率位居前列，分别达到148.78%、95.18％、90.14％、73.37％、66.06％、64.19％。基本格局是：有色金属一枝独秀，房地产增幅回落，消费类板块涨势喜人。从统计数据可以看出，排在涨幅榜前列的纺织服装、食品饮料、轻工制造、商业贸易、建筑建材等板块都与消费主题密切相关。如果说从2005年的PE看市盈率水平的话，现在要看的是2006年的PE，但是作为炒股票就是炒未来的这种理念，有资料显示，银行股2006年的市盈率为34.8倍，而预计2007年的PE就会迅速下降到28.4倍；地产股2006年的PE是43倍，而2007年就会迅速下降到28.3倍。这种上市公司业绩增长的速度全世界只有中国才会有，这也就是为什么股指能够站稳在3000点之上的重要原因之一。流动性过剩、人民币升值、消费升级春季攻势的后方基础近年来，我国外贸出口强劲的增长，贸易顺差不断增多，外汇储备早已是世界第一，美国的世界性的流动性过剩不可避免的影响到了中国，因此为了缓解国际国内压力，人民币的升值局面在相当长的时间内存在，这样的结果是国际性的外汇流动将进一步使得这种趋势加剧，无论是加息还是提高存款准备金率，都将很难在短期内解决流动性的系统过剩问题，反应在股市上，楼市上，即形成长期的牛市基础。经济的景气循环加上本币升值，本国资产升值的历史性的规律，股市的向上态势并不会在短期内改变。而国内老百姓消费升级的欲望和国家的有力疏导，拉动国民经济的三驾马车之一的消费将成为最需要政策扶持的三极之中的一极。所以，宏观经济是支持股市向上的基础，但并不是说股市就一路向上，在此基础之上，消费升级的结果将使得大量的、直接的、间接的上市公司受益良多，酿酒食品、汽车、纺织服装等在去年以及今年一季度的报告、预告中取得了出人意料的成绩，比如上海汽车（600104）在今年一季度的预告当中，就获得了预增300%的业绩。当然，这仅仅是冰山的一角。在消费品上市公司二级市场表现中，裕丰股份、红豆股份，甚至有间接影响的航空板块也是连续的上扬，显示出我国消费需求在市场上的良好预期。业绩、成长、题材、消费升级、洼地渗透或成为春季行情的主动力春节后的行情呈现出几大变化：第一，在业绩成长性的背景下，二三线的蓝筹股出现大幅度的上涨。第二，洼地效应使得资金流向迅速向前期没有太大涨幅的股票流动，短时间内产生了大量的涨幅在50%以上的股票。洼地效应迅速延伸，在中小企业板中我们就找到既符合业绩成长又符合洼地效应流动的市场规律，在目前的市场形势下，仍然有一些被市场低估的洼地有待被市场重新定位，估值。第三，消费升级已经贯穿整个2007年的市场主线，衣食住行以及相关联的产业都在一个良性循环的景气当中获得全面的提升，其势头远远没有完结。各类题材又是近期市场的最为活跃的因素。综合最近市场的特点，我们认为以下题材已经或将成为市场不可忽视的热点。参股券商期货公司概念：华茂股份（000850）、华工科技（000988）、美尔雅（600107）、厦门国贸（600755）、万向钱潮（000559）等交叉持股概念：巴士股份（600741）、东方集团（600811）、陆家嘴（600663）等。消费升级概念：维维股份（600300）、黄山旅游（600054）、上海汽车(600104)等。节能环保概念：山大华特（000915）、创元科技（000551）、方大A（000055）等。

　　民族证券滚滚热钱冲垮正统估值体系市场的强势令每一个看空、做空的人失望，而同时在场内的投资者却也不能气定神闲。面对未来的市场走势，我们可以借用一句市场俗语来概括，即牛市不言顶。如果要给这种逼空行情寻找一个理由，其实很简单而且朴素，两个字，钱多。也许有的投资者会说，光是钱多难道就能将股指无限制地推高吗？这不是又回到了过去单纯靠资金推动的市场格局了吗？市盈率的高企会不会导致泡沫的产生？对于这个问题，我们认为，资金的充裕和估值是紧密相连，相辅相成的，正是因为资本的流动性泛滥，从而导致了估值体系的重建。在价值投资的理念下，用市盈率、市净率等指标来构建估值体系是国际上通行的做法，但在本币升值的条件、充足的货币供应表现为各种资产价格的上涨，于是估值体系也面临着重新建立，而与资产价格密切相关的行业，如股市，银行，地产等，都将受益于资产价格的重新评估，从而获得更高的上涨空间。对于这种逼空行情格局的改变，我们认为主要取决于两个因素。其一是资金充裕情况的变化，这一点可以关注新发基金的情况，同时还要关注一季度经济数据，观察前期紧缩政策的实施力度，并由此判断在二季度有可能出台的后续政策影响。另外人民币的升值情况也是至关重要的一个指标，今年以来人民币对美元累计升值幅度为1％，但近期一直在7.73关口徘徊，升值速度较年初有所放缓。第二个因素就是股指期货，创新制度的推出会在短期内改变游戏的规则，这和流动性没有关系，因此虽然会带来一段时期的震荡，但不会破坏长期向上的格局。具体到操作上，在近期可以围绕这样两个思路来选择：第一是年报季报行情，从近段时间的盘面中也能观察到一些二线蓝筹股走势可圈可点，钢铁、汽车等业绩显著增长的行业整体强于大盘；第二是本币升值前提下的资产重估概念。银行、地产两大龙头行业恰是同时具备了上述特征的，根据已经公布的年报统计，银行、地产业两个行业的净利润增长幅度较高，而且是具备持续性的，可以重点关注。银行板块还可扩展至参股金融概念的相关个股。

　　世基投资沪弱深强的背后隐藏着什么？继上日出现8连阳后首颗阴十字星，昨日前市一路走低，弥漫着大回调的氛围。然而午后大盘逐渐回稳，尤其是2点半后中行、工行等前市极为疲软的权重股突然大幅拉升，奇迹出现了：沪市攻关3300点成功，股指高收于3319点。沪弱深强的背后本周股市出现了难得的沪弱深强局面，累计前4个交易日的总涨幅，沪深股市分别为4.24%和7.16%;而前两周则分别为4.9%、3.56%和4.2%、0.69%。有人就此得出结论：市场已经转为沪弱深强。其实仅仅是由于本周权重股的走弱导致了股指的走弱，市场总的格局依然是沪强深弱。尤其是昨日银行等权重股一发力，沪深大盘涨幅分别为083%和0.78%，沪市的强势特征马上回来了。低价股缘何热度难降低价股为何依然是热点？作为一种市场现象，我们不该简单地用投机来解释，而应该多一点客观的市场分析。第一，低价股的热炒很大程度上也是一种补涨。虽然今年一季度以来几乎所有的低价股都大幅上涨，有的甚至股价翻番。但相对于2001年时2245点位置，许多股票依然没有解套。第二，股改后的低价股中确实有不少乌鸦变成了凤凰。一是因为股改中承诺有优质资产注入，二是因为股改后利益的趋同化导致大股东更加关注企业经营，使公司出现脱胎换骨的变化。第三，经过大幅炒作，许多绩优股股价已经被大幅炒高，有的甚至开始透支未来的业绩。新资金一旦入市，自然只能垃圾堆里淘金了。第四，虽然近来热炒低价股开始遭遇利空，但多年的股市规律告诉我们，由于相关个股的主力介入较深，某个热点一旦形成，很难迅速转移。股指稳步走高秘诀暴露昨日冲关3300点再度得手，无疑使主力成功攻击整数关的秘诀再次展现在投资者面前：即利用权重股冲关，然后权重股休整，非权重股重新唱戏。我们来回味一下几次冲关细节。在首次攻上3000点，次日出现2·27暴跌后，市场对攻上3000点信心明显下降，然而3月19日的加息利空使大盘跳空低开后，却从2864点冲高至3037点，并高收于3014点。大盘走高主要靠了工行、中行等权重股。3月26日，大盘成功收高于3122点，关键时刻靠了华夏银行等银行股和宝钢等钢铁板块的拉升。3月29日，兴业银行一度涨停，导致工行、中行冲击涨停，最后虽然均冲高回落，但毕竟使沪综指盘中冲高到3273点后高收于3197点，2天后靠了银行股小涨和钢铁等权重股大涨将股指推升至3200点上方的3252点收盘。由此可见，冲击整数关靠权重股，冲关后让权重股整理或回落，由非权重股登台唱戏，成了主力近期的操作思路。这也是近期大盘稳步走高的秘诀。认识了这一秘诀，我们就不必为权重股大部分时间走势疲软过分担忧。权重股不涨时也许是更好的炒作个股的良机，而当权重股过热时，恰恰要保持警惕。