上海证券：西飞国际 注资后将具备飞机整机制造能力

　　公司成立于1997年，由西飞集团独家发起，以募集方式设立。目前，公司的控股股东是西飞集团（占总股本的43.49％）。公司隶属于中国航空工业第一集团公司。

　　公司主营飞机零部件以及铝合金型材的制造与销售。

其中，飞机零部件制造业务是核心，06年该业务的收入占公司主营收入的86％左右。公司的飞机零部件制造业务一部分为西飞集团的飞机总装提供配套，另一部分是国际转包。近年来，随着集团军品飞机产量的增长以及公司国际转包业务的快速增加，公司的主营收入增长较快。未来几年，我们预计国内支线飞机（包括计划中的大飞机）可能处于快速发中，公司的主营收入和净利润均可能快速增长。

　　06年10月，公司发布公告称，控股股东计划以定向增发的方式将飞机相关资产注入上市公司。这些飞机相关资产包括：飞机研发与技术服务、飞机生产制造业务、飞机用户支援、飞机改装维修业务、飞机生产技术装备、设备维修、飞机生产所需动力系统等。注入以后，公司将具备飞机整机制造能力。另外，通过本次增发而向投资者募集的资金将用于部分技改项目。我们预计，增发后，公司的资产规模将上一个新台阶，公司的盈利能力也将上升，未来几年的业绩将可能持续快速增长。预计07、08年公司的EPS能分别达到0.29元和0.43元。公司预计，若增发成功，07年公司的主营收入和净利润将比05年的分别增长4倍和10倍。目前公司的动态市盈率分别为67倍和45倍。鉴于增发后公司将持续快速发展，动态市盈率将逐渐降低，我们目前给予公司“跑赢大市”的评级。

　　作者：平敬伟 上海证券