年报点评:山西汾酒(600809)

　　事件：山西汾酒公布年报，2006 年实现主营业务收入15.19亿元，同比增长41.72%；净利润2.61亿元，同比增长97.99%；每股收益0.604 元。分配预案为每10 送4.50元现金。点评：山西汾酒2006年业绩基本符合我们的预期。

公司销售收入快速增长了41.72%，主要是得益于老白汾产品的快速增长和青花瓷汾酒的推广。公司有意识的压缩了低档产品产销量，产品结构进一步优化，老白汾的提价也提升了公司产品的盈利能力，06年产品销售毛利率达到73.66%，高于05 年1.56 个百分点，主营业务利润率达到了55.26%，比2005年提升了4.43个百分点，公司产品盈利能力大幅上升。配制酒产量大幅增长了77.14%，销售毛利率同比上升9.5个百分点，这都显示出竹叶青品牌的号召力，我们对于公司07年该产品的大幅增长非常乐观，并期望竹叶青能成为公司未来几年增长的亮点之一。不考虑税收变化我们预期公司2007、2008年的每股收益分别为0.93和1.25 元，维持公司“买入”的投资评级。（信息来源：海通证券）