股指期货浮出水面 股票如何操作？

　　3323.59点，本周股指稳稳站上历史新高。据有关方面统计，今年3月，股市每天新开户人数超过10万人；在居民拥有的最主要金融资产中，股票占比上升了2个百分点，而基金占比升至16.7％。

　　在投资者的一片热情高涨之时，《期货交易管理条例》将于4月15日起正式实施，修订后的管理条例最突出的特点是由商品期货扩展到金融期货和期权交易，股指期货有望正式推出。

　　备战股指期货

　　股指期货有望在5、6月份推出，机构投资和散户投资者都在各自备战股指期货和股指期货下的股票。国信证券首席估值分析师、资深策略分析师汤小生认为，虽然目前股指创出新高后不时会出现“习惯性跳水”，但至多是减缓指数上行的节律，持续深幅下跌的可能性并不大。

　　其实，股指期货是一把双刃剑，它在规避和转移风险的同时，也会产生新的甚至更大的风险，防范风险主要在于准备充分与监管体系完善。通过对中国香港和台湾地区，以及新加坡、韩国等国家的股指期货上市前后的股票现货市场表现的总结来看，股指期货对股票市场的具体影响基本上可分为三个阶段。第一，股指期货问世之前，股票现货市场因权重股的战略地位抬高，出现交易性溢价，推动股价上涨；第二，股指期货上市之后，对股票现货市场构成短期的资金挤出效应，股指下跌，并形成中期头部的概率较高；第三，股市的长期趋势不会因股指期货的存在而改变，而且股指期货与现货指数波动性基本一致。那么，我国股指期货的推出又将会如何走？

　　从国际市场的实际情况和我国的具体条件来看，股指期货将成为影响我国资本市场的重要因素，但不足以决定股市的根本走势。汤小生认为，参照海外市场的经验，沪深300指数期货的推出对A股市场将产生重大影响。股指期货的推出，将直接导致投资机构对相关股指成分股的投资需求，从而提升相关标的资产的估值水平；而股指期货的推出，使市场定价机制会更加完善，从而结束A股市场只能做多才能赚钱的局面，可避免部分品种估值虚高，进一步完善A股市场的定价机制；股指期货的放大效应，在可能提升投资者的盈利空间、刺激市场的活跃同时，同样加大了市场的短期波动风险。因此，投资者应根据自己的风险承受能力，考虑挑选业绩稳定、投资管理水平高的公司发行的基金产品，并在股市行情持续好转预期不变的前提下，中长期持有以获得较好回报。

　　寻求突破口

　　股指连创新高，市场需要寻求突破口。其中，股指期货催化效应下的沪深300蓝筹指标股，内涵式业绩成长年报季报机会股，外延式变革下资产注入机会股都将是突破口的重要股票。

　　银行股当仁不让。从部分已公布年报的上市银行业绩可以看出，去年四季度银行业利润维持强劲增长态势。今年一季度，受加息影响，银行业更是受惠有加，加息扩大了商业银行的实际利差，而从长期来看，税改预期对于提高银行盈利能力极为有利。

　　另外，全流通背景下的高资产定价为上市公司资产重组和并购创造了条件，资产注入、整体上市、内外资并购或借壳的题材炒作也将“投行创造价值” 。2月份，JP 摩根全球制造业采购经理人指数PMI调查显示，全球制造业有反弹迹象，因此制造业是必须关注的行业。

　　而与消费相关的制造业和服务业会继续看好，其中包括金融、商业、传媒、生物医药、交运设施、汽车等；受益于国内重工业化趋势和国际产业转移以及全球需求强劲的被长期看好，并有望培育成具有国际比较优势的产业，如客车、机械装备、汽车零部件、化工新材料、软件外包等；同时还要密切关注下半年煤炭、电力等能源原材料行业即将出现的景气拐点。在资产配置方面，汤小生建议仍然采取相对均衡的配置策略，但适度超配金融、钢铁、机械装备以及电力行业，在个股选择层面，除了侧重大盘权重股之外，基本面良好同时又具备资产注入或集团整体上市等“锦上添花”题材的公司应是重要方向。

　　此外，每年年报、季报的业绩最受瞩目，而目前又是季报紧随年报，上市公司的业绩成长仍然是推动市场成长的原动力，只有上市公司的成长才真正决定大势所向，汤小生认为，如果上市公司盈利表现持续超出预期，则股价中枢有望持续提升，盈利超预期增长形成的推动力才能持续。

　　防范不可松懈

　　由于股指期货的价格和股市指数有密不可分的关系，同时两个市场上的投资者以及资金都会不同，因而可能会出现偏离的情况，如果出现比较大的偏离情况，就有可能制造一些套利机会。实际上，国外对冲基金的主要投资方法就是通过研究不同市场的品种和工具之间的价格偏离，把握套利机会，从而获益。但是，衍生产品市场的波动比股市要剧烈得多，所谓“收益越大，相应风险也越大”。如果没有足够的专业知识，投资者往往不能有效地分辨其中的风险和机会，就会造成大损失。

　　因此，业内人士指出，投资者切勿盲目投资和撤资，而应该理性地按照市场结构的变化，对自己的投资组合进行战略性的调整。股指期货推出，由于其拥有回避风险和套期保值等功能，指数成分股的需求将大大增加，机构投资者会更关注成分股，资金就会聚拢于成分股，而非成分股则有资金被抽离的危险，存在股价下跌的可能。业内人士建议，目前投资者可以更多地关注股指期货标的的成分股，尤其是大盘权重股，适当地选择做多该类股票，对于非成分股的投资则需持谨慎态度。同时，随着股指期货推出的临近，期货概念股股价大幅上升， 值得投资者关注的是股票估值，要防范过高的估值会使股价回落。到股指期货真正推出后，如果大盘被过度炒作，股价偏离基础价值较远，股指可能回调整理，持有高估值股票的投资者应该在股指期货推出前战略性做空。

　　当然，股指期货的推出是一方面，而产业政策、行业背景、企业本身的盈利能力等才是影响股票价值的关键因素。对长期投资者来说，应该以上市公司的盈利能力、公司前景和预期收益率作为投资的主要依据，同时关注市场对于股票的估值是高还是低，选择市场估值偏低且前景较好的股票投资，从而增加盈利的可能性。