方正科技(600601)2006年实现主营业务收入78.69亿元,同比增6.5%;实现主营业务利润5.72亿元,同比增6.3%;实现净利润18439万,同比增7.2%,每股收益为0.15元。公司利润分配预案为10送1.564转增2.345派0.1564。
PCB占主营比重持续提升,而PC业务增长趋缓导致公司净利润增长缓慢。
2006年公司PC销售同比增长约5%,是主营增长缓慢的主要原因。2006年PC已过更新高峰,加上PC市场的逐步成熟,导致公司PC出货量增长趋缓。同时,高度竞争引起PC单价持续下滑,更是降低了公司PC销售额的增速。值得庆幸的是,公司PCB业务在2006年实现销售4.26亿,同比增37%,成为公司主营的最大亮点。随着配股资金的逐步投入,今后几年公司HDI的新增产能将不断释放,预计PCB业务的销售将保持快速增长。从PC业务来看,Vista的面世和下一个更新高峰的临近将使公司PC业务增长率在今后几年略有提升。公司2006年产品综合毛利率达7.31%,与2005年持平。其中,PC和PCB业务毛利率均有下降,但PCB比重提高遏制了综合毛利率的下滑。公司PC和PCB毛利率下滑主要原因均是产品价格下降。海通证券分析师陈美风假设,公司募股资金投入使其新增产能在2007年至2009年分别释放25%、75%和100%,预计公司2007年至2009年每股收益分别为0.16元、0.24元和0.28元。鉴于国内PC行业趋于成熟而公司PCB产能的释放尚存不确定性,维持中性的投资评级,6个月目标价为7.5元。