祁连山：定向增发 打造循环经济产业

机构：太平洋证券
十届全国人大五次会议上国家有关领导曾指出，将把节能环保工作作为2007年工作重点，加大淘汰水泥、电解铝等行业落后产能的力度。水泥行业结构调整再次被重点提出，对水泥板块产生了较强的激励作用，而此前，国家发改委在《关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知》就曾指出，要在08年底前淘汰各种规格的干法中空窑、湿法窑等落后工艺技术装备，依法关停并转年产规模小于20万吨和环保或水泥质量不达标企业的生产能力，加快市场优胜劣汰，促进水泥产业集中，“十一五”开局之年各地大量重点工程开工，尤其是东北、中、南部地区，需求旺盛使得这些地区水泥产量迅速增长，水泥行业作为循环经济的重点行业之一，将进入一个新的发展阶段，各大水泥企业将面临重大发展机遇。

祁连山（600720）公司作为为甘肃省最大的水泥企业和西北地区特种水泥生产基地，是国家重点支持的12家“全国性大型水泥企业”之一，可生产多达21个品种的水泥系列产品，其生产的“祁连山”水泥具有良好的抗硫硅酸，质量达到国际先进水平，填补了国内在该技术上的空白，被国家科委确定为国家级新产品，同时也被列为国家免检产品之一。公司连续多年实现了跨越式发展，目前拥有永登、天水、平凉三大水泥生产基地，产能达到680万吨。值得一提的是依靠祁连山的资源优势，公司区域竞争优势相当明显，其各个子公司均拥有品位高、储量丰富的矿山，且矿山离生产地均较近，例如大闸山矿山离子公司仅7公里，石灰石储量达数十亿吨，丰富的资源避免了由于原材料价格波动带来的风险。随着市场集中度不断提高，该公司在竞争中掌握了发展的主动权，区域竞争优势越来越强。而甘青藏水泥企业基本都是土生土长的，没有外来较大的水泥企业进驻，政策和资金的支持下，公司具有联合、并购、重组区域内其他水泥企业的能力，为公司带来一定的预期题材。

更值得关注的是，公司2007年2月12日，公司审议通过了特定对象非公开发行股票的议案，本次定向增发主要用于建设陇南日产2000吨新型干法水泥生产线及纯低温余热发电项目。而目前甘肃陇南地区每吨水泥的平均售价比兰州市场高出100元左右，2008年前陇南又将迎来铁路、公路的施工高峰期，也是水泥需求的高峰期，由于该区域市场机会突出，将成为祁连山经济效益最好的区域市场，而本次定向增发机构认购活跃，其中包括外资战略投资者香港惠理基金。此外公司将巨资设立甘肃祁连山余热发电有限公司，开发利用公司所有的余热资源，通过回收低温余热来供热或发电，这不仅有效的解决了公司巨大的能耗和热污染问题，同时也产生了极高的经济效益和现实节能环保意义，为公司发展循环经济。

二级市场上，该股依托短期均线，走势极为稳健，且近日更是连拉四阳，上攻意识较为强烈，量能配合较为良好，主力资金频繁介入，后市有望加速上扬。

太平洋

2007-4-9

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