南航股改方案尚待字闺中

　　陈洁/文

　　曾表示将在昨日前披露股改方案的南航（600029），并没能按约拿出它的股改方案。昨日，南航发布公告称，将披露股改方案的时间延后至最晚4月18日，公司股票将于4月19日复牌。虽然上市公司股改方案几易其稿并不奇怪，但南航流通股股东对于公司的“慢半拍”怨气十足。

　　在所有的上市航空公司中，南航是惟一仍然受股改困扰的公司。在今年初，南航曾经对其难以进行股改进行了详细的解释。3月23日，南航的惟一非流通股股东中国南方航空集团公司提出了股改动议，南航进入股改程序，并于同一天停牌。南航当时表示，将于2007年4月9日前公告关于A股市场相关股东会议通知，披露股权分置改革相关文件。

　　但是昨日，南航表示经公司董事会与南航集团沟通，已能基本确定股权分置改革方案，但方案尚待国家有关主管部门批准。南航称公司将最晚于2007年4月18日披露股权分置改革说明书及相关文件。

　　对此，一位航空业分析师接受本报采访时表示，南航的股改方案确实很难出来，他估计是股改方案仍然没有最终确定。

　　“你想，股改就是那么几种对价方案，一种是送股或类似送股的转增、缩股，一种是派现，还有一种就是送权证，还有就是资产注入。送股南航集团只持有南航50.3％，由于政策规定不能低于50％，所以送股肯定不行。派现的话南航缺钱，而且股价这么高，派现的成本也会比较大。如果送认估权证，从现在南航的股价来看定价也挺难的。送认购权证，股民一旦行权，比例也可能会低于50％。资产注入南航集团也没有什么大的东西可以注入的。”这位分析师表示，“南航股改方案确实困难。”

　　但南航的流通股股东对此十分不满。在他们看来，之前航空股受航油下跌影响不断上涨的时候，南航停牌对流通股股东相当不利。“南航的股改难度比较大，但是一直停牌不合理。公司发公告表示了股改停牌的时间，之后又延期，这对其他公司而言不是好例子。”一南航流通股股东称。

　　“没准备好你就不要提股改动议啊。” 该流通股股东最后忿忿地说。